El USD\/CAD se mantuvo cerca de 1,3950 el martes tras poner fin a una racha de cuatro sesiones al alza, moder\u00e1ndose desde el m\u00e1ximo de dos meses del lunes en 1,3961, a medida que el d\u00f3lar estadounidense ced\u00eda parte de sus avances antes de la decisi\u00f3n del Banco de Canad\u00e1. El apetito por el riesgo mejor\u00f3 despu\u00e9s de que Ir\u00e1n e Israel acordaran detener los ataques mutuos tras un llamamiento del presidente de EEUU, Donald Trump, lo que redujo la demanda de refugio del billete verde. No obstante, persisti\u00f3 la cautela tras informaciones que apuntaban a que el ej\u00e9rcito israel\u00ed orden\u00f3 la evacuaci\u00f3n inmediata de partes de Tiro ante posibles ataques, mientras que el primer ministro israel\u00ed, Benjamin Netanyahu, afirm\u00f3 que el conflicto con Ir\u00e1n y Hezbol\u00e1 \u00aba\u00fan no ha terminado\u00bb.<\/p>\n\n
En EEUU, los mercados siguieron ponderando el panorama de la Reserva Federal, con unos datos laborales m\u00e1s s\u00f3lidos reavivando las preocupaciones inflacionistas y elevando las expectativas de un mayor endurecimiento. La herramienta CME FedWatch sit\u00faa la probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre en el 43%, frente al 14% de hace un mes, con el foco puesto en el IPC del mi\u00e9rcoles y el IPP del jueves. El d\u00f3lar canadiense continu\u00f3 bajo presi\u00f3n por unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s d\u00e9biles, incluso cuando las visiones sobre la econom\u00eda diverg\u00edan: Rabobank se\u00f1al\u00f3 dos trimestres consecutivos de contracci\u00f3n del PIB, mientras que RBC sostuvo que los datos de PIB exageran la debilidad por una ca\u00edda excepcional del crecimiento de la poblaci\u00f3n. De cara a la reuni\u00f3n del BoC del mi\u00e9rcoles, el mercado espera mayoritariamente que el tipo oficial se mantenga en el 2,25%, un nivel que Rabobank tambi\u00e9n prev\u00e9 que se mantenga hasta final de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Con el USD\/CAD haciendo una pausa cerca de un m\u00e1ximo de dos meses en 1,3961, interpretamos este retroceso como un ajuste de posicionamiento antes de eventos clave. La decisi\u00f3n del Banco de Canad\u00e1 del mi\u00e9rcoles es el siguiente gran catalizador, aunque esperamos que mantenga los tipos sin cambios en el 2,25%. La informaci\u00f3n realmente capaz de mover el mercado vendr\u00e1 del tono del comunicado del banco central y de los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EEUU.<\/p>\n\n
Nuestro foco principal sigue siendo la publicaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EEUU, ya que la trayectoria de la Reserva Federal es el principal motor del mercado. Tras el reciente informe de empleo no agr\u00edcola (Non-Farm Payrolls), que mostr\u00f3 una sorprendente creaci\u00f3n de 295.000 puestos de trabajo, un dato de IPC elevado podr\u00eda elevar f\u00e1cilmente la probabilidad de una subida de tipos en diciembre por encima del 60% desde el 43% actual. Nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad en los Treasuries de EEUU y en el \u00edndice del d\u00f3lar en torno a la publicaci\u00f3n del IPC.<\/p>\n\n
Para el d\u00f3lar canadiense, nos preocupa menos la decisi\u00f3n de tipos del BoC en s\u00ed que su gu\u00eda a futuro. Con el crudo WTI habiendo roto recientemente por debajo de 75 d\u00f3lares por barril, cualquier lenguaje dovish del banco central podr\u00eda debilitar de forma significativa al loonie. Esto contrasta con la situaci\u00f3n de finales de 2022, cuando los elevados precios del petr\u00f3leo forzaron al BoC a adoptar un sesgo m\u00e1s hawkish pese a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento.<\/p>\n\n
La fr\u00e1gil tregua entre Ir\u00e1n e Israel sugiere que la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 actualmente infravalorada. Hemos visto al \u00edndice VIX caer por debajo de 14 esta semana, un nivel que, hist\u00f3ricamente, no suele sostenerse en periodos de conflicto geopol\u00edtico sin resolver. Por ello, estamos comprando opciones call del VIX baratas y fuera de dinero como cobertura de cartera ante un recrudecimiento repentino.<\/p>\n\n
Dadas estas se\u00f1ales contradictorias, estamos utilizando opciones para expresar nuestra visi\u00f3n sobre el USD\/CAD en lugar de mantener una posici\u00f3n directa al contado. Preferimos comprar opciones call de julio con un precio de ejercicio en torno a 1,4050, ya que esto ofrece exposici\u00f3n al alza si los datos de EEUU sorprenden y el BoC se mantiene prudente. Esta estrategia limita nuestro riesgo a la prima pagada, lo que resulta prudente hasta contar con mayor claridad por parte de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n