La \u00faltima subasta de letras del Tesoro de EEUU a 52 semanas se ha adjudicado al 3,75%, por encima del 3,65% anterior. El movimiento supone un incremento de 0,10 puntos porcentuales en la rentabilidad exigida para la deuda p\u00fablica estadounidense a un a\u00f1o.<\/p>\n\n
Interpretamos el repunte de la rentabilidad de la letra a 52 semanas como una se\u00f1al clara de que el mercado est\u00e1 descontando tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Este movimiento sugiere que se desvanecen las expectativas de un giro cercano de la Reserva Federal. Creemos que esta tendencia afectar\u00e1 directamente a la valoraci\u00f3n de los derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n se ve reforzada por los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos, que mostraron que el IPC subyacente de mayo de 2026 se mantuvo firme en el 3,1%, obstinadamente por encima del objetivo de la Fed. El informe de empleo no agr\u00edcola de mayo de 2026 tambi\u00e9n sorprendi\u00f3 al alza, con 210.000 nuevos puestos de trabajo. Estas cifras dejan muy pocos incentivos al banco central para plantearse una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, nos posicionamos para que contin\u00fae la presi\u00f3n bajista sobre el precio de los bonos soberanos. Estamos valorando vender futuros sobre Treasuries o comprar opciones put sobre ETF de bonos de larga duraci\u00f3n. Este patr\u00f3n es similar al observado en 2022, cuando el repunte de las tires a corto plazo precedi\u00f3 a una ca\u00edda significativa de los precios de los bonos.<\/p>\n\n
En los mercados de renta variable, este escenario de tipos apunta a vientos en contra para las compa\u00f1\u00edas de crecimiento, sensibles al coste de financiaci\u00f3n. Por ello, contemplamos opciones put de protecci\u00f3n sobre el \u00edndice Nasdaq 100 como cobertura. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX), que actualmente cotiza en torno a 14, tambi\u00e9n parece barato si la incertidumbre sobre los tipos va a aumentar.<\/p>\n\n
La mayor rentabilidad en EEUU tambi\u00e9n refuerza el argumento a favor de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte. Anticipamos que el billete verde se apreciar\u00e1 frente a divisas cuyos bancos centrales mantengan un sesgo m\u00e1s dovish, como el yen japon\u00e9s. En este entorno, resultan atractivas estrategias con derivados posicionadas largas en el \u00edndice d\u00f3lar estadounidense (DXY).<\/p>\n\n\n