Las reservas de divisas de Indonesia cayeron a 144.900 millones de d\u00f3lares en mayo desde 146.200 millones en abril, prolongando el descenso desde el m\u00e1ximo de diciembre de 2025 de 156.500 millones, a medida que Bank Indonesia intervino para estabilizar la rupia. La divisa acumulaba una ca\u00edda del 7,38% en lo que va de a\u00f1o y cerr\u00f3 mayo en 17.874 rupias por d\u00f3lar, lo que mantuvo elevada la demanda de operaciones en divisas.<\/p>\n\n
Incluso tras esta reducci\u00f3n, las reservas equival\u00edan a 5,6 meses de importaciones, o a 5,5 meses incluyendo el servicio de la deuda externa del Gobierno, manteni\u00e9ndose por encima del umbral de suficiencia de 3,0 meses. El marco de pol\u00edtica citado incluye un giro hacia una orientaci\u00f3n monetaria m\u00e1s restrictiva y el uso de ajustes de tipos de inter\u00e9s junto con la intervenci\u00f3n, con un tipo de referencia previsto en el 6,00% a finales de 2026, mientras que el Gobierno tambi\u00e9n ha estado emitiendo m\u00e1s bonos soberanos denominados en moneda extranjera para apoyar las reservas brutas.<\/p>\n\n
Vemos a la rupia indonesia afrontando una presi\u00f3n continuada por la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense, respaldado por la persistente postura de la Reserva Federal de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Las intervenciones significativas de Bank Indonesia, que han reducido las reservas de divisas hasta 144.900 millones de d\u00f3lares, reflejan su firme compromiso con la estabilidad cambiaria. Esta defensa activa de la rupia genera oportunidades espec\u00edficas para los operadores de derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
La expectativa de que Bank Indonesia siga elevando su tipo de referencia hacia el 6,00% es un elemento central de nuestra estrategia. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de Indonesia manteni\u00e9ndose por encima del objetivo del banco central, en el 4,2% interanual, BI cuenta con un doble mandato, interno y externo, para endurecer la pol\u00edtica monetaria. Consideramos que posicionarse para unos tipos a corto plazo m\u00e1s altos mediante instrumentos como los swaps de tipos de inter\u00e9s podr\u00eda ser una medida prudente.<\/p>\n\n
Anticipamos una mayor volatilidad en el cruce USD\/IDR a medida que el mercado ponga a prueba la determinaci\u00f3n de BI. La volatilidad impl\u00edcita a un mes se mantiene elevada, cerca del 9,5%, reflejando esta incertidumbre y haciendo especialmente atractivas las estrategias con opciones. Este entorno sugiere que comprar estructuras de opciones, como straddles, podr\u00eda ser beneficioso para capturar un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
Aunque el camino de menor resistencia para la rupia parece ser de debilidad, las actuaciones pasadas de BI \u2014como durante la venta masiva de emergentes de 2018\u2014 muestran que puede frenar temporalmente la depreciaci\u00f3n. Por tanto, en lugar de posiciones simples al contado, el uso de forwards no entregables (NDF) sobre USD\/IDR permite apostar de forma m\u00e1s dirigida por una mayor debilidad. Alternativamente, estamos considerando risk reversals para posicionarnos a favor de un tipo de cambio USD\/IDR m\u00e1s alto con un menor coste inicial.<\/p>\n\n\n