Las autoridades surcoreanas han introducido medidas destinadas a respaldar el won tras una reuni\u00f3n de urgencia en la que participaron el Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas, el Banco de Corea (BoK), la Comisi\u00f3n de Servicios Financieros (FSC) y el Servicio de Supervisi\u00f3n Financiera (FSS). El paquete incluye una supervisi\u00f3n m\u00e1s estricta de los derivados de divisas (FX) offshore, un mayor escrutinio de las sospechas de mala conducta en el mercado y una ampliaci\u00f3n de la cobertura (hedging) de divisas del Servicio Nacional de Pensiones (NPS) mediante ventas a plazo de USD.<\/p>\n\n
Las medidas se presentan como un apoyo a corto plazo para el KRW, pero se describe que el efecto esperado de la cobertura del NPS es limitado si se compara con las recientes salidas de capital extranjero de la renta variable. La depreciaci\u00f3n del won se ha vinculado a la reasignaci\u00f3n de carteras por parte de inversores extranjeros, junto con salidas dom\u00e9sticas del segmento minorista, dejando la recuperaci\u00f3n de la divisa condicionada a una moderaci\u00f3n de esos flujos y a una aplicaci\u00f3n coherente de la pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Observamos que las autoridades coreanas est\u00e1n intentando activamente poner un suelo al won surcoreano mediante diversas medidas, incluida una mayor supervisi\u00f3n y la cobertura de divisas por parte del fondo p\u00fablico de pensiones. Esta intervenci\u00f3n verbal y directa sugiere que los traders deber\u00edan ser cautos a la hora de adoptar posiciones cortas agresivas en KRW en el muy corto plazo. Cualquier ca\u00edda adicional del par USD\/KRW probablemente se encontrar\u00e1 con resistencia oficial.<\/p>\n\n
No obstante, la presi\u00f3n subyacente sobre el won derivada de las salidas de cartera sigue siendo el factor dominante. Los inversores extranjeros vendieron en neto 5.200 millones de d\u00f3lares en acciones cotizadas en el KOSPI en mayo de 2026, prolongando una tendencia de reasignaci\u00f3n lejos de los activos coreanos. La venta a plazo prevista por el Servicio Nacional de Pensiones simplemente no es lo suficientemente grande como para compensar estas persistentes salidas de capital, que mantienen al USD\/KRW elevado cerca del nivel de 1.420.<\/p>\n\n
Dado este conflicto entre el apoyo de pol\u00edtica y las salidas fundamentales, anticipamos un periodo de mayor volatilidad. Consideramos que comprar opciones, como straddles sobre USD\/KRW, podr\u00eda ser una estrategia prudente para beneficiarse de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esto funcionar\u00eda tanto si las intervenciones del Gobierno logran forzar un giro brusco como si fracasan de forma contundente frente al peso de las salidas.<\/p>\n\n
Recordamos esfuerzos de intervenci\u00f3n similares a finales de 2022, que solo ofrecieron un alivio temporal para el won hasta que cambi\u00f3 el sentimiento inversor global m\u00e1s amplio. Por ello, estamos mirando contratos a plazo de mayor vencimiento para expresar una visi\u00f3n bajista sobre el KRW, apostando a que la debilidad fundamental acabar\u00e1 imponi\u00e9ndose al apoyo de pol\u00edtica a corto plazo. Esta estrategia se posiciona para que la tendencia subyacente vuelva a afirmarse en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Por ahora, estaremos siguiendo de cerca las cifras diarias de inversi\u00f3n neta extranjera de la Korea Exchange. Cualquier indicio de que estas salidas se est\u00e1n frenando ser\u00eda la primera se\u00f1al de que las medidas del Gobierno est\u00e1n ganando tracci\u00f3n. Hasta entonces, vemos cualquier fortaleza del won impulsada por la pol\u00edtica como una posible oportunidad para abrir nuevas posiciones bajistas a niveles m\u00e1s favorables.<\/p>\n\n\n