La economista de Royal Bank of Canada, Claire Fan, afirma que las recientes contracciones del PIB de Canad\u00e1 no equivalen a una recesi\u00f3n, una opini\u00f3n que tambi\u00e9n comparte el Business Cycle Council del C.D. Howe Institute, que data las recesiones canadienses. La evaluaci\u00f3n se basa en la idea de que una din\u00e1mica demogr\u00e1fica vol\u00e1til puede sesgar las lecturas tradicionales del PIB, lo que impulsa a dar mayor peso al PIB per c\u00e1pita como medida de las condiciones a nivel de los hogares.<\/p>\n
Fan se\u00f1ala fuertes oscilaciones en el crecimiento de la poblaci\u00f3n y a\u00f1ade que los dos \u00faltimos trimestres de ca\u00edda del PIB coincidieron con descensos de poblaci\u00f3n, descritos como los primeros registrados desde la d\u00e9cada de 1950. Con esa relaci\u00f3n ahora invertida, afirma que el PIB general podr\u00eda estar subestimando las condiciones subyacentes, mientras que las tendencias per c\u00e1pita apuntan a una recuperaci\u00f3n en fase temprana tras un bache de debilidad que comenz\u00f3 a principios de 2023. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Creemos que la econom\u00eda canadiense est\u00e1 en una recuperaci\u00f3n en fase temprana, pese a lo que sugieren algunas cifras principales del PIB. Las fuertes oscilaciones del crecimiento de la poblaci\u00f3n han distorsionado la imagen real para los hogares. Al observar las tendencias per c\u00e1pita, el bache de debilidad que comenz\u00f3 en 2025 parece estar llegando a su fin.<\/p>\n
Este enfoque se ve respaldado por el \u00faltimo informe de empleo del 5 de junio de 2026, que mostr\u00f3 un aumento de 45.000 puestos de trabajo, superando con holgura las expectativas. El Banco de Canad\u00e1 tambi\u00e9n mantuvo la semana pasada su tipo de inter\u00e9s en el 4,25%, se\u00f1alando \u201csignos emergentes de resiliencia\u201d en la econom\u00eda. Esto sugiere que es menos probable que el banco central recorte tipos en los pr\u00f3ximos meses, algo que los mercados ven\u00edan anticipando.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto significa que las expectativas de recortes de tipos a corto plazo podr\u00edan estar mal valoradas. Nos posicionamos para una curva de rentabilidades m\u00e1s plana o incluso con pendiente al alza, mediante derivados como los swaps CORRA que descuentan menos recortes de tipos hasta finales de 2026. Hist\u00f3ricamente, cuando el Banco de Canad\u00e1 pasa de un sesgo dovish a una postura neutral, los futuros sobre bonos tienden a tener un peor comportamiento.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos potencial alcista para el d\u00f3lar canadiense, a medida que el relato econ\u00f3mico pasa del miedo a la recesi\u00f3n a uno de recuperaci\u00f3n estable. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones CAD\/USD ha estado elevada, por lo que vender puts o estructurar spreads alcistas de calls podr\u00eda ser una forma eficaz de tomar exposici\u00f3n larga. La divisa, que actualmente cotiza cerca de 0,7450 USD, a\u00fan no ha incorporado plenamente este panorama dom\u00e9stico m\u00e1s s\u00f3lido.<\/p>\n
Este escenario tambi\u00e9n es constructivo para la renta variable canadiense, especialmente para los sectores sensibles a la demanda interna, como el financiero y el consumo discrecional. Estamos considerando posiciones largas en futuros sobre el \u00edndice S&P\/TSX 60 para obtener exposici\u00f3n amplia al mercado. La situaci\u00f3n recuerda al periodo posterior al shock del precio del petr\u00f3leo de 2015, cuando las primeras se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n dieron paso a un rally prolongado en la bolsa canadiense.<\/p>\n\n\n