El saldo comercial de bienes y servicios de EEUU registr\u00f3 un d\u00e9ficit de 55.900 millones de d\u00f3lares en abril. Esto se compar\u00f3 con las expectativas del mercado, que apuntaban a un d\u00e9ficit de 56.100 millones.<\/p>\n\n
El resultado fue marginalmente mejor de lo previsto, ya que el d\u00e9ficit principal fue 200 millones de d\u00f3lares menor de lo anticipado. Este dato refleja el saldo mensual entre exportaciones e importaciones de bienes y servicios.<\/p>\n\n
La cifra del saldo comercial de abril, que muestra un d\u00e9ficit ligeramente menor del previsto, aporta un matiz adicional a nuestra visi\u00f3n existente de una econom\u00eda estadounidense resistente. Dado que este dato corresponde a hace m\u00e1s de un mes, su impacto directo es limitado. Lo interpretamos como una peque\u00f1a confirmaci\u00f3n de una tendencia, m\u00e1s que como un catalizador relevante para los mercados.<\/p>\n\n
Esto refuerza nuestra visi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar estadounidense. Junto con el reciente informe de empleo de mayo, que mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 215.000 puestos de trabajo, la narrativa de un mejor comportamiento relativo de la econom\u00eda de EEUU se mantiene. Valoraremos aumentar o iniciar posiciones largas en d\u00f3lar mediante opciones sobre ETF que replican divisas, como el UUP.<\/p>\n\n
Para \u00edndices de renta variable como el S&P 500, un d\u00f3lar persistentemente fuerte puede convertirse en un viento en contra para las multinacionales. Hist\u00f3ricamente, periodos de apreciaci\u00f3n significativa del d\u00f3lar, como en 2022, han coincidido con presi\u00f3n sobre los beneficios corporativos reportados en d\u00f3lares. Por ello, mantenemos la cautela y podr\u00edamos utilizar derivados para cubrir carteras largas de renta variable, por ejemplo, comprando opciones put sobre el SPY.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los derivados de tipos de inter\u00e9s, este flujo constante de datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos hace menos probable que la Reserva Federal se plantee recortar tipos en el corto plazo. Las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n, que se han mantenido persistentes en torno al 3,3%, respaldan esta visi\u00f3n de tipos altos durante m\u00e1s tiempo. Anticipamos que la curva de rentabilidades se mantendr\u00e1 relativamente plana y evitaremos apuestas agresivas a un descenso pronunciado de los tipos a corto plazo.<\/p>\n\n
En este contexto, creemos que la volatilidad podr\u00eda repuntar a medida que el mercado sopesa una econom\u00eda fuerte frente a los efectos negativos de un d\u00f3lar fuerte y unos tipos de inter\u00e9s elevados. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) ha estado movi\u00e9ndose cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, en torno a 13. Podr\u00edamos comprar opciones call sobre el VIX como una forma barata de protegerse ante una posible correcci\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n