El National Bank of Canada se\u00f1ala que el d\u00f3lar canadiense ha sido recientemente la divisa de reserva con peor comportamiento, con el USD\/CAD de vuelta en torno a 1,39, un nivel visto por \u00faltima vez a finales de marzo durante la venta masiva de renta variable que sigui\u00f3 al cierre del estrecho de Ormuz. El banco vincula el movimiento a un crecimiento real relativo m\u00e1s d\u00e9bil y a un diferencial a 2 a\u00f1os Canad\u00e1\u2013EE. UU. negativo, que sigue lastrando a la divisa incluso cuando el empleo a tiempo completo se sit\u00faa en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico.<\/p>\n
Las materias primas tambi\u00e9n est\u00e1n influyendo en la evoluci\u00f3n de los precios. El petr\u00f3leo sigue siendo relevante para Canad\u00e1, pero el banco sostiene que el oro ha sido el impulsor marginal en la configuraci\u00f3n actual; el metal est\u00e1 en tendencia bajista y ya cotiza m\u00e1s de un 17% por debajo de su reciente m\u00e1ximo hist\u00f3rico, una din\u00e1mica que asocia con la debilidad del CAD. De cara al futuro, proyecta el USD\/CAD en 1,35 a cierre de a\u00f1o, y afirma que cualquier recuperaci\u00f3n duradera del CAD depender\u00eda de que Ottawa logre un acuerdo comercial con EE. UU. este verano, mientras que los riesgos geopol\u00edticos y el acceso de las empresas canadienses al mercado estadounidense siguen siendo fuentes de incertidumbre.<\/p>\n
Prevemos que el d\u00f3lar canadiense contin\u00fae bajo presi\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas, manteni\u00e9ndose como la divisa de reserva m\u00e1s d\u00e9bil, con el USD\/CAD rondando 1,39. El panorama econ\u00f3mico respalda esta visi\u00f3n: el crecimiento del PIB de Canad\u00e1 en el 1T de 2026 se public\u00f3 la semana pasada en un modesto 0,5%, un contraste marcado frente al s\u00f3lido 2,8% registrado en Estados Unidos. Esta divergencia es una de las principales razones por las que esperamos que la tendencia contin\u00fae.<\/p>\n
El diferencial de tipos entre Canad\u00e1 y EE. UU. es un viento en contra relevante para el loonie. A fecha de esta ma\u00f1ana, la rentabilidad del bono estadounidense a 2 a\u00f1os est\u00e1 65 puntos b\u00e1sicos por encima de su equivalente canadiense, lo que hace al d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s atractivo para los inversores que buscan rentabilidad. Hist\u00f3ricamente, un diferencial negativo tan amplio \u2014similar al periodo 2017-2019\u2014 ha ejercido de forma consistente presi\u00f3n bajista sobre el d\u00f3lar canadiense.<\/p>\n
El oro tambi\u00e9n se ha convertido en un factor m\u00e1s determinante para la divisa que el petr\u00f3leo en el mercado actual. El metal cae m\u00e1s de un 17% desde su reciente m\u00e1ximo hist\u00f3rico, y ahora cotiza en torno a 2.450 d\u00f3lares por onza, con dificultades para encontrar soporte. Consideramos que cualquier debilidad adicional del oro se traducir\u00e1 directamente en un USD\/CAD m\u00e1s alto.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estimamos que los operadores de derivados deber\u00edan plantearse posicionarse para una continuidad de la debilidad del d\u00f3lar canadiense. Comprar opciones call sobre USD\/CAD con vencimientos de finales de verano parece una estrategia razonable para beneficiarse de un posible movimiento al alza, especialmente ante la incertidumbre sobre un nuevo acuerdo comercial con EE. UU. Un rally sostenido del loonie probablemente requerir\u00e1 un avance significativo en esas negociaciones comerciales, algo que no vemos como inminente.<\/p>\n\n\n