USD\/CAD puso fin a una racha de cuatro d\u00edas, retrocediendo desde un m\u00e1ximo de dos meses en 1,39613 y negoci\u00e1ndose cerca de 1,3940 durante la sesi\u00f3n europea del martes. El movimiento reflej\u00f3 un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, ya que se moder\u00f3 la demanda de activo refugio despu\u00e9s de que Ir\u00e1n e Israel acordaran poner fin a los ataques mutuos, tras un llamamiento del presidente de EE. UU., Donald Trump, que elev\u00f3 las expectativas de avances hacia conversaciones de paz. No obstante, persisti\u00f3 la cautela ante las dudas sobre la durabilidad del alto el fuego.<\/p>\n
El riesgo geopol\u00edtico sigui\u00f3 siendo elevado tras emitirse una advertencia para que los residentes de Tiro, en L\u00edbano, evacuaran antes de ataques, mientras que el primer ministro de Israel afirm\u00f3 que la guerra contra Ir\u00e1n y Hezbol\u00e1 \u00aba\u00fan no ha terminado\u00bb. En EE. UU., unos datos de empleo m\u00e1s s\u00f3lidos han incrementado las preocupaciones inflacionistas y reforzado las expectativas de endurecimiento por parte de la Reserva Federal; la herramienta CME FedWatch sit\u00faa la probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre en el 43%, frente al 14% de hace un mes. Los mercados esperan el IPC de EE. UU. del mi\u00e9rcoles y el IPP del jueves, junto con la balanza comercial internacional de mercanc\u00edas de Canad\u00e1 y la decisi\u00f3n del Banco de Canad\u00e1 del mi\u00e9rcoles, donde se prev\u00e9 que los tipos se mantengan en el 2,25%; el BoC apunta a una inflaci\u00f3n del 1\u20133% y tambi\u00e9n puede recurrir a la expansi\u00f3n o al endurecimiento cuantitativo. Los precios del crudo y la balanza comercial siguen siendo factores clave para el CAD.<\/p>\n
Consideramos el reciente retroceso del USD\/CAD como un respiro temporal, no como un cambio de tendencia. La ca\u00edda del par desde el m\u00e1ximo de 1,39613 est\u00e1 vinculada a un optimismo pasajero por una desescalada en Oriente Medio. Sin embargo, con las advertencias israel\u00edes de evacuaci\u00f3n en L\u00edbano, creemos que esta calma es fr\u00e1gil y la demanda de activo refugio por el d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda volver con rapidez.<\/p>\n
La divergencia fundamental entre bancos centrales sigue siendo el factor dominante que respalda un USD\/CAD m\u00e1s alto. El informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) de EE. UU. del viernes pasado, que mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 285.000 empleos, refuerza nuestra visi\u00f3n de que la Reserva Federal se mantendr\u00e1 en un tono hawkish. Esto contrasta de forma marcada con las \u00faltimas cifras del PIB de Canad\u00e1, que mostraron un crecimiento an\u00e9mico del 0,1%, lo que da al Banco de Canad\u00e1 margen para mantener los tipos sin cambios esta semana.<\/p>\n
Este entorno de titulares geopol\u00edticos contradictorios y la proximidad de datos macro clave apunta a un fuerte repunte de la volatilidad. Nos estamos posicionando para ello mediante la compra de opciones que se benefician de un gran movimiento del precio, independientemente de la direcci\u00f3n, antes de los informes de inflaci\u00f3n de EE. UU. y la decisi\u00f3n del BoC. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/CAD con vencimiento a dos semanas ya ha repuntado hasta un m\u00e1ximo de tres meses del 8,2%.<\/p>\n
Para quienes tengan un sesgo direccional, vemos la actual ca\u00edda hacia 1,3940 como una oportunidad para construir posiciones largas. El uso de estrategias con derivados, como la compra de spreads de calls, permite capturar el potencial alcista de un movimiento de vuelta hacia 1,4000 a la vez que se delimita el riesgo. Esto resulta prudente dada la naturaleza impredecible del flujo de noticias procedente de Oriente Medio.<\/p>\n
El repunte del precio del petr\u00f3leo, con el WTI cerrando recientemente por encima de 92 d\u00f3lares por barril, normalmente ser\u00eda un fuerte viento de cola para el d\u00f3lar canadiense. Sin embargo, este factor est\u00e1 quedando actualmente eclipsado por la poderosa influencia de las expectativas sobre los tipos de la Fed. Hist\u00f3ricamente, en periodos de divergencia significativa de pol\u00edtica monetaria, la correlaci\u00f3n del d\u00f3lar canadiense con el petr\u00f3leo se debilita, un patr\u00f3n que esperamos que contin\u00fae.<\/p>\n\n\n