El EUR\/CHF ha vuelto a acercarse a 0,92, ya que los tipos de inter\u00e9s del mercado suizo se est\u00e1n quedando rezagados respecto a los movimientos globales y contin\u00faa la venta masiva en los mercados de renta fija. Los mercados descuentan tres subidas del Banco Central Europeo en los pr\u00f3ximos 10\u201312 meses, lo que aporta soporte al euro frente al franco, incluso mientras persiste la incertidumbre en el Golfo.<\/p>\n\n
En segundo plano, el Banco Nacional Suizo ha reiterado una mayor disposici\u00f3n a intervenir en los mercados de divisas. Los datos de intervenci\u00f3n en FX del primer trimestre se publicar\u00e1n el 30 de junio y se espera que muestren un repunte apreciable tras un par de a\u00f1os muy tranquilos, lo que podr\u00eda reforzar el suelo del cruce cerca de 0,92; un resultado agresivo (hawkish) por parte del BCE podr\u00eda empujar al EUR\/CHF hacia 0,93.<\/p>\n\n
Dada la coyuntura actual, estamos viendo c\u00f3mo el EUR\/CHF se desplaza de nuevo hacia la zona de 0,92. Creemos que esto viene impulsado por una ampliaci\u00f3n del diferencial de tipos, en la medida en que los tipos suizos no logran seguir el ritmo de las tendencias globales. Los datos recientes que sit\u00faan la inflaci\u00f3n suiza en un moderado 1,3% contrastan de forma marcada con el 2,5% m\u00e1s persistente de la eurozona, reforzando las expectativas de pol\u00edticas divergentes entre bancos centrales.<\/p>\n\n
Para los traders, este entorno apunta a un potencial de ca\u00eddas limitado para el cruce, lo que lo hace atractivo para vender opciones put sobre EUR\/CHF con precios de ejercicio por debajo de 0,9150. La clara voluntad del Banco Nacional Suizo (BNS) de intervenir para debilitar el franco act\u00faa como un suelo de apoyo para el tipo de cambio. Esta amenaza de intervenci\u00f3n reduce de facto la volatilidad y deber\u00eda mantener relativamente elevadas las primas de las puts.<\/p>\n\n
El catalizador clave en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Con la inflaci\u00f3n manteni\u00e9ndose obstinadamente por encima del objetivo, cualquier comentario agresivo podr\u00eda consolidar el precio que descuenta el mercado para una senda de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Esto podr\u00eda ser el desencadenante que lleve al EUR\/CHF a superar la resistencia hacia 0,93, un movimiento que podr\u00eda aprovecharse mediante la compra de opciones call de corto vencimiento.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, el BNS ha mostrado un s\u00f3lido historial a la hora de defender al franco frente a una fortaleza excesiva, destacando especialmente el suelo de 1,20 que mantuvo durante a\u00f1os. Esperamos que sus significativas reservas en divisas, que en el \u00faltimo informe superaban los 700.000 millones de CHF, se utilicen para garantizar que este apoyo se mantenga. Este precedente hist\u00f3rico nos da confianza en que el nivel de 0,92 seguir\u00e1 siendo una base s\u00f3lida para el cruce.<\/p>\n\n\n