El oro cay\u00f3 tras vulnerar su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, a medida que los mercados reprecificaban hacia una postura m\u00e1s agresiva de la Reserva Federal, con los temores de inflaci\u00f3n impulsados por el petr\u00f3leo a\u00f1adiendo presi\u00f3n. El movimiento desencaden\u00f3 ventas r\u00e1pidas antes de que los precios se estabilizaran, tras haber ca\u00eddo brevemente por debajo de los 4.300 USD, mientras el crudo recortaba ganancias ante se\u00f1ales de desescalada entre Ir\u00e1n e Israel. El repunte de las rentabilidades y la solidez de los datos de EEUU tambi\u00e9n han reducido el atractivo defensivo del oro en periodos de estr\u00e9s geopol\u00edtico.<\/p>\n\n
Los avances de pol\u00edtica en los mercados emergentes a\u00f1adieron otra capa de riesgo. India elevar\u00e1 los aranceles de importaci\u00f3n sobre el oro y la plata al 15% desde el 6%, con efecto el 13 de mayo de 2026, con el objetivo de frenar las importaciones. Aunque se espera que la demanda de los bancos centrales se mantenga resiliente, algunos bancos centrales de mercados emergentes podr\u00edan movilizar lingotes para obtener liquidez en USD y apoyar a sus divisas; el banco central de Turqu\u00eda vendi\u00f3 o prest\u00f3 alrededor de 130 toneladas para estabilizar la TRY. En ese contexto, OCBC recort\u00f3 su previsi\u00f3n de cierre de 2026 a 5.100 USD\/oz desde 5.350 USD\/oz, se\u00f1alando a la vez catalizadores persistentes como la depreciaci\u00f3n de las divisas, los riesgos fiscales y la fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica.<\/p>\n\n
Vemos que el oro seguir\u00e1 bajo presi\u00f3n en el corto plazo tras romper por debajo de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, que ahora act\u00faa como resistencia en torno a 4.400 $\/oz. Esta ruptura t\u00e9cnica ha venido impulsada por una revaloraci\u00f3n de las expectativas sobre la Reserva Federal tras datos macroecon\u00f3micos sorprendentemente s\u00f3lidos. Un entorno de mayores rentabilidades de los bonos y un d\u00f3lar estadounidense firme supone un viento en contra significativo para el metal precioso.<\/p>\n\n
El s\u00f3lido informe de empleo de mayo, que mostr\u00f3 que la econom\u00eda de EEUU a\u00f1adi\u00f3 m\u00e1s de 250.000 puestos de trabajo, ha devuelto la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os por encima del 4,75%. Esto refuerza la convicci\u00f3n del mercado de que la Fed mantendr\u00e1 un sesgo hawkish y retrasar\u00e1 cualquier posible recorte de tipos hasta m\u00e1s adelante este a\u00f1o o incluso hasta principios de 2027. Para los operadores de derivados, esto sugiere que el potencial alcista del oro estar\u00e1 limitado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con este escenario, creemos que vender spreads de calls fuera del dinero es una estrategia atractiva para las pr\u00f3ximas semanas. Este enfoque permite a los operadores cobrar prima apostando a que el precio del oro no superar\u00e1 niveles clave de resistencia. Es una forma calculada de posicionarse para un periodo de consolidaci\u00f3n antes de que se reanude la tendencia alcista de largo plazo.<\/p>\n\n
La demanda de los bancos centrales, un pilar clave de soporte, tambi\u00e9n afronta desaf\u00edos. Aunque las compras totales fueron resilientes en el primer trimestre de 2026, la reciente venta de 130 toneladas por parte de Turqu\u00eda para defender la lira muestra c\u00f3mo las tensiones cambiarias en mercados emergentes pueden derivar en liquidaciones de oro. Estamos siguiendo de cerca esta tendencia, ya que nuevas ventas podr\u00edan a\u00f1adir debilidad a los precios en el corto plazo.<\/p>\n\n
Pese a estos vientos en contra inmediatos, creemos que el argumento estructural a favor del oro sigue intacto por la persistente fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica y los riesgos fiscales de largo plazo en las principales econom\u00edas. Por ello, considerar\u00edamos cualquier ca\u00edda adicional hacia el nivel de soporte de 4.200 $ como una oportunidad estrat\u00e9gica para comprar opciones call de vencimientos m\u00e1s largos. Esto permite posicionarse para el eventual repunte limitando el riesgo de capital inicial.<\/p>\n\n
Esta presi\u00f3n de corto plazo nos ha llevado a rebajar ligeramente nuestra previsi\u00f3n para finales de 2026 hasta 5.100 $\/oz. La situaci\u00f3n recuerda al ciclo de endurecimiento de 2018, cuando el oro sufri\u00f3 una debilidad inicial por una Fed hawkish antes de terminar iniciando un gran rally de varios a\u00f1os. Anticipamos un patr\u00f3n similar, en el que el actual periodo de consolidaci\u00f3n sentar\u00e1 las bases para un movimiento significativo al alza.<\/p>\n\n\n