El saldo comercial de China en t\u00e9rminos de yuanes aument\u00f3 hasta 723,98 mm de CNY en mayo, superando la previsi\u00f3n del mercado de 637 mm de CNY. El dato apunta a un super\u00e1vit mayor de lo estimado para el mes.<\/p>\n
Los datos indican que la posici\u00f3n de comercio exterior de China fue m\u00e1s s\u00f3lida de lo esperado seg\u00fan esta m\u00e9trica, con un super\u00e1vit que excedi\u00f3 las estimaciones en 86,98 mm de CNY. En la publicaci\u00f3n no se facilit\u00f3 un desglose adicional.<\/p>\n
Consideramos este super\u00e1vit comercial superior a lo previsto como una se\u00f1al doble para la econom\u00eda china. Por un lado, unas exportaciones fuertes \u2014especialmente en veh\u00edculos el\u00e9ctricos y componentes de energ\u00edas renovables, que han registrado un aumento interanual del 25%\u2014 apuntan a una demanda global robusta de bienes chinos. Por otro, sugiere que la demanda interna contin\u00faa d\u00e9bil, ya que las importaciones se han mantenido apagadas.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, esto refuerza el argumento a favor de un yuan estable o ligeramente m\u00e1s fuerte. Aunque el super\u00e1vit es, en t\u00e9rminos fundamentales, alcista para el CNY, observamos que el banco central ha venido fijando el fixing diario del USD\/CNY cerca de 7,24, lo que sugiere la intenci\u00f3n de evitar una apreciaci\u00f3n r\u00e1pida que pueda perjudicar a los exportadores. Por ello, favorecer\u00edamos estrategias como la venta de opciones call USD fuera del dinero (OTM), en lugar de apostar de forma directa por un repunte significativo del yuan.<\/p>\n
Estos datos refuerzan nuestra postura cauta sobre las materias primas industriales. Los desgloses aduaneros recientes muestran que las importaciones de cobre y mineral de hierro bajan un 4% y un 6%, respectivamente, frente a estas fechas del a\u00f1o pasado, confirmando que la actividad interna de la construcci\u00f3n y la industria manufacturera sigue tibia. Considerar\u00edamos aumentar posiciones bajistas en futuros de cobre o comprar opciones put sobre ETF de metales industriales.<\/p>\n
En derivados sobre renta variable, creemos que esto exige un enfoque selectivo. Buscar\u00edamos ganar exposici\u00f3n a los campeones exportadores de China mediante opciones call sobre el \u00edndice ChiNext, con un peso elevado de empresas tecnol\u00f3gicas y de energ\u00edas verdes. En cambio, seguimos infraponderados en \u00edndices vinculados al consumo interno y al sector inmobiliario, ya que los datos de importaci\u00f3n sugieren que esta parte de la econom\u00eda todav\u00eda tiene dificultades para recuperarse.<\/p>\n
La fortaleza de las exportaciones tambi\u00e9n podr\u00eda incrementar las tensiones geopol\u00edticas, especialmente con Occidente. Esperamos m\u00e1s ret\u00f3rica en torno a aranceles, lo que podr\u00eda introducir una volatilidad significativa en las pr\u00f3ximas semanas. Esto sugiere que comprar straddles sobre ETF cotizados en Hong Kong como el FXI podr\u00eda ser una forma prudente de posicionarse ante posibles movimientos bruscos e impredecibles en cualquier direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n