Los precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos y unas perspectivas de pol\u00edtica estadounidense m\u00e1s firmes mantuvieron bajo presi\u00f3n a las divisas asi\u00e1ticas la semana pasada, con la debilidad concentrada en el won surcoreano (KRW) y la rupia indonesia (IDR). La debilidad del KRW provoc\u00f3 una nueva intervenci\u00f3n verbal, mientras que Bank Indonesia (BI) intensific\u00f3 las operaciones en el mercado de divisas para respaldar a la rupia.<\/p>\n
El peor comportamiento del KRW se describi\u00f3 como impulsado por flujos, incluso cuando los fundamentos macro segu\u00edan siendo favorables. Las subidas burs\u00e1tiles se han concentrado en un peque\u00f1o n\u00famero de valores vinculados a la IA, lo que ha provocado rebalanceos y salidas de capital extranjero ligadas a l\u00edmites de concentraci\u00f3n, creando un viento en contra t\u00e9cnico para la divisa. En Indonesia, BI subi\u00f3 los tipos en 50 pb en mayo hasta el 5,25%, y aun as\u00ed el USDIDR super\u00f3 los 18.000 la semana pasada; los economistas esperan otros 50 pb de endurecimiento este a\u00f1o, con riesgos sesgados hacia subidas adicionales para contener las presiones sobre el tipo de cambio.<\/p>\n
Con los precios del petr\u00f3leo manteni\u00e9ndose por encima de 95 d\u00f3lares por barril y el \u00faltimo informe de empleo de EEUU aplazando a\u00fan m\u00e1s las expectativas de recortes de tipos, es poco probable que la presi\u00f3n sobre las divisas asi\u00e1ticas se alivie. La fortaleza del d\u00f3lar estadounidense es el tema dominante que vemos desarrollarse durante las pr\u00f3ximas semanas. Este entorno nos hace ser prudentes a la hora de asumir posiciones largas significativas en los mercados asi\u00e1ticos de divisas.<\/p>\n
La debilidad del won surcoreano parece t\u00e9cnica, no fundamental, impulsada por el rebalanceo de inversores extranjeros fuera de unos pocos valores vinculados a la IA con elevada concentraci\u00f3n. Las salidas extranjeras del KOSPI han superado los 2.000 millones de d\u00f3lares en el \u00faltimo mes, empujando al alza el cruce USD\/KRW pese a las s\u00f3lidas cifras de exportaci\u00f3n de Corea. Lo vemos como una tendencia de corto plazo, por lo que estamos considerando comprar opciones call de USD\/KRW de vencimiento corto para aprovechar esta debilidad temporal impulsada por flujos.<\/p>\n
En el caso de la rupia indonesia, la situaci\u00f3n es m\u00e1s compleja, ya que Bank Indonesia est\u00e1 combatiendo activamente la depreciaci\u00f3n, tras haber elevado los tipos de forma significativa. Aun as\u00ed, el USD\/IDR ha puesto a prueba el nivel de 18.200, un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas, lo que evidencia la intensidad de las presiones externas. Esperamos que esta pugna entre el banco central y el mercado genere oscilaciones relevantes de precio, lo que hace atractivas estrategias con opciones que apuesten por volatilidad, como los straddles.<\/p>\n
Dado que los impulsores son distintos, tambi\u00e9n estamos analizando una operaci\u00f3n por pares consistente en estar largos de won surcoreano frente a la rupia indonesia. Esta posici\u00f3n apuesta por que el anclaje fundamentalmente s\u00f3lido del won le permitir\u00e1 estabilizarse m\u00e1s r\u00e1pido que la rupia. La rupia sigue siendo vulnerable a nuevas subidas de tipos e intervenci\u00f3n de su banco central, lo que podr\u00eda derivar en movimientos m\u00e1s impredecibles.<\/p>\n\n\n