El banco central de China ha relajado el tope a los tipos de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares estadounidenses, y aun as\u00ed el renminbi se ha apreciado cerca de un 3% frente al d\u00f3lar en lo que va de a\u00f1o. El ajuste de pol\u00edtica se presenta como de tracci\u00f3n limitada porque el diferencial del tipo a 1 a\u00f1o en dep\u00f3sitos a plazo se sit\u00faa en torno al 2,2%, mientras que la brecha en los bonos soberanos a 1 a\u00f1o est\u00e1 en el 2,7%, y ambos quedan por debajo del ritmo reciente de apreciaci\u00f3n de la divisa. En t\u00e9rminos de variaci\u00f3n a 3 meses anualizada, la apreciaci\u00f3n del renminbi solo ha ca\u00eddo por debajo del diferencial de tipos tan atr\u00e1s como en mayo del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Al mismo tiempo, los dep\u00f3sitos en divisa extranjera en la banca china han seguido aumentando. Los dep\u00f3sitos corporativos en divisa extranjera crecen a tasas interanuales de doble d\u00edgito desde febrero del a\u00f1o pasado y, m\u00e1s recientemente, alcanzaron los 602.400 millones de d\u00f3lares, el nivel m\u00e1s alto desde que la serie comenz\u00f3 en enero de 2015. Pese a esa acumulaci\u00f3n, se se\u00f1ala que hay pocos indicios de presi\u00f3n depreciatoria, y se plantea que la reciente tendencia de apreciaci\u00f3n continuar\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Prevemos que el yuan chino contin\u00fae apreci\u00e1ndose frente al d\u00f3lar estadounidense en los pr\u00f3ximos meses, lo que hace m\u00e1s razonable mantener yuanes pese a unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. El reciente movimiento del Banco Popular de China para ajustar el tope a los tipos de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares estadounidenses dif\u00edcilmente modificar\u00e1 esta tendencia de fondo. Esto se debe a que la apreciaci\u00f3n del yuan ha estado superando el inter\u00e9s que se obtendr\u00eda por mantener d\u00f3lares.<\/p>\n
En este contexto, conviene considerar un posicionamiento para un USD\/CNY m\u00e1s bajo durante las pr\u00f3ximas semanas. Estrategias con derivados como comprar opciones put sobre el USD frente al CNY o vender contratos a plazo (forwards) sobre USD\/CNY podr\u00edan ser eficaces. Estas posiciones est\u00e1n dise\u00f1adas para beneficiarse del esperado descenso del d\u00f3lar frente al yuan.<\/p>\n
Los datos recientes refuerzan esta visi\u00f3n, ya que el super\u00e1vit comercial de China de mayo de 2026 fue s\u00f3lido, en 81.000 millones de d\u00f3lares, anunciado la semana pasada. Esto indica una fuerte demanda de exportaciones, lo que normalmente respalda a la divisa del pa\u00eds. A d\u00eda de hoy, el USD\/CNY cotiza cerca de 6,34, prolongando su descenso gradual desde principios de a\u00f1o.<\/p>\n
La divergencia de pol\u00edticas entre EE UU y China tambi\u00e9n respalda nuestra posici\u00f3n. Las \u00faltimas comunicaciones de la Reserva Federal apuntan a una pausa en las subidas de tipos en un entorno de inflaci\u00f3n a la baja, lo que limita el atractivo del d\u00f3lar. En contraste, las autoridades chinas est\u00e1n se\u00f1alizando estabilidad continuada y apoyo econ\u00f3mico selectivo.<\/p>\n
Este patr\u00f3n recuerda al periodo 2017-2018, cuando un s\u00f3lido comportamiento comercial de China condujo a una apreciaci\u00f3n significativa del yuan. Por ello, estamos analizando opciones con vencimientos a finales de julio y agosto de 2026 para aprovechar este impulso. La volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones sigue siendo moderada, lo que sugiere que podr\u00eda ser un momento oportuno para entrar en estas operaciones antes de que el mercado descuente por completo un nuevo descenso.<\/p>\n\n\n