El mercado de divisas de Europa Central y del Este est\u00e1 siendo guiado principalmente por los titulares globales y por una reevaluaci\u00f3n hawkish de los tipos en EEUU, mientras que un calendario dom\u00e9stico cargado de datos ha tenido una influencia limitada. El mercado ha vuelto a descontar casi tres subidas de tipos en Polonia y casi cuatro en la Rep\u00fablica Checa en un horizonte de un a\u00f1o, incluso cuando el posicionamiento m\u00e1s amplio se ha tornado defensivo en el conjunto de los mercados emergentes.<\/p>\n\n
Pese a unas expectativas de tipos m\u00e1s altas a nivel local, el fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 marcando la direcci\u00f3n de las divisas de la regi\u00f3n, con el bloque CEE siguiendo la venta masiva en emergentes (EM) y devolviendo ganancias previas. Las condiciones de aversi\u00f3n al riesgo en renta variable y tipos a nivel global est\u00e1n lastrando el sentimiento, y el zloty polaco se describe como el m\u00e1s expuesto dentro de la regi\u00f3n, con el EUR\/PLN movi\u00e9ndose en un rango de 4,225\u20134,265.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo el sentimiento global de mercado toma el control sobre las divisas de Europa Central y del Este, con escaso impacto de las noticias locales. El fortalecimiento del d\u00f3lar y un giro general hacia la aversi\u00f3n al riesgo est\u00e1n ejerciendo una presi\u00f3n significativa sobre la regi\u00f3n. Es probable que esta tendencia contin\u00fae en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El reciente informe de empleo de EEUU de mayo, que mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 272.000 puestos de trabajo, ha afianzado las expectativas de que la Reserva Federal no recortar\u00e1 tipos a corto plazo. Esta reevaluaci\u00f3n hawkish en EEUU es la principal fuerza que impulsa al d\u00f3lar al alza frente a otras divisas. Los mercados emergentes est\u00e1n notando esta presi\u00f3n, con el \u00edndice MSCI Emerging Markets Currency Index cayendo m\u00e1s de un 1,5% en las dos \u00faltimas semanas.<\/p>\n\n
Aunque el mercado descuenta posibles subidas de tipos en Polonia, creemos que esto no ser\u00e1 suficiente para sostener al zloty. El Banco Nacional de Polonia ha mantenido un tono consistentemente dovish, lo que sugiere que no tiene prisa por endurecer la pol\u00edtica incluso despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n repuntara recientemente hasta el 2,5%. Esto genera un conflicto claro entre las expectativas del mercado y la realidad del banco central.<\/p>\n\n
Dada esta divergencia, el zloty polaco parece ser la divisa m\u00e1s vulnerable de la zona. La combinaci\u00f3n de un banco central local dovish y un entorno estadounidense hawkish convierte al zloty en un objetivo prioritario de debilidad. Esperamos que el EUR\/PLN siga poniendo a prueba la parte alta de su rango reciente, superando el nivel de 4,28.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esta situaci\u00f3n sugiere posicionarse para una mayor debilidad del zloty, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD\/PLN para aprovechar un posible movimiento al alza con un riesgo acotado. Con la volatilidad repuntando, como refleja el \u00edndice VIX al volver a situarse por encima de 15, las estrategias con \u043e\u043f\u0446\u0438ones ofrecen una v\u00eda \u00fatil para gestionar la previsi\u00f3n de mayor irregularidad en el mercado.<\/p>\n\n\n