Los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica y financiera de Corea del Sur celebraron una reuni\u00f3n de emergencia y prometieron una actuaci\u00f3n contundente contra la actividad especulativa y perturbadora del mercado en el mercado de divisas, en un momento en el que el USD\/KRW cotizaba en su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde 2009. Las autoridades afirmaron que vigilar\u00e1n el mercado de FX las 24 horas y actuar\u00e1n con rapidez si empeora la volatilidad, adoptando un tono m\u00e1s firme ante la renovada presi\u00f3n sobre el won.<\/p>\n\n
Tras los planes del Gobierno para apoyar la divisa, el KRW repunt\u00f3 un 1%, mientras que el \u00edndice burs\u00e1til KOSPI cay\u00f3 un 8%, lo que apunta a un tono m\u00e1s generalizado de aversi\u00f3n al riesgo en los activos coreanos. El Servicio Nacional de Pensiones (NPS) ha reanudado la venta de contratos forward de divisas tras la pausa de principios de a\u00f1o, operando bajo un marco con un ratio de cobertura m\u00e1s elevado. Las autoridades de divisas se\u00f1alaron que el fondo vuelve a ofrecer ventas a plazo en el mercado de FX de Se\u00fal, y que se espera que la actividad contin\u00fae por el momento.<\/p>\n\n
Estamos viendo un choque significativo en el mercado coreano a medida que el USD\/KRW avanza hacia 1425, un nivel que no se manten\u00eda desde la crisis financiera. Las autoridades surcoreanas tratan ahora activamente de frenar la debilidad de la moneda mediante advertencias verbales y acciones directas. Esta intervenci\u00f3n establece un techo de corto plazo a cu\u00e1nto m\u00e1s puede subir el USD\/KRW.<\/p>\n\n
El retorno del Servicio Nacional de Pensiones a la venta a plazo de d\u00f3lares estadounidenses es un factor clave que deber\u00eda limitar una mayor debilidad del won. Esta oferta de d\u00f3lares est\u00e1 dise\u00f1ada para apoyar la divisa y sugiere que, esta vez, las autoridades van en serio. Bas\u00e1ndonos en intervenciones similares a finales de 2022, cabe esperar que la resistencia sea muy fuerte en torno al nivel de 1440.<\/p>\n\n
Sin embargo, la fuerte ca\u00edda del \u00edndice KOSPI, que ha retrocedido m\u00e1s de un 5% en el \u00faltimo mes hasta situarse por debajo de 2700, muestra un sentimiento negativo arraigado. Los inversores est\u00e1n retirando dinero de los activos coreanos independientemente del apoyo a la moneda. Esta presi\u00f3n subyacente de aversi\u00f3n al riesgo impedir\u00e1 que el won se fortalezca de forma significativa.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto crea un entorno id\u00f3neo para vender volatilidad en el USD\/KRW en las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que el par quedar\u00e1 encajonado en un rango, atrapado entre la intervenci\u00f3n del Gobierno y el sentimiento negativo del mercado. La venta de strangles de corto plazo, con opciones call vendidas por encima de 1440 y opciones put vendidas por debajo de 1380, podr\u00eda ser una estrategia eficaz para capturar prima.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, la debilidad del mercado burs\u00e1til presenta su propia oportunidad. El persistente diferencial de tipos de inter\u00e9s, con el Banco de Corea manteni\u00e9ndose en el 3,5% mientras los tipos en EEUU siguen m\u00e1s altos, contin\u00faa lastrando la renta variable. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre el \u00edndice KOSPI 200 para posicionarnos ante nuevas ca\u00eddas, ya que es improbable que esta presi\u00f3n fundamental desaparezca r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Estas posiciones deben entenderse como t\u00e1cticas de corto plazo para las pr\u00f3ximas semanas. Un gran shock econ\u00f3mico global podr\u00eda desbordar las defensas del Banco de Corea y provocar una ruptura del rango en el cruce. Por ello, debemos mantener la agilidad y monitorizar de cerca los comunicados oficiales y los datos de flujos de capital.<\/p>\n\n\n