El Banco de la Reserva de la India expuso medidas en su reuni\u00f3n de pol\u00edtica del 5 de junio de 2026 destinadas a respaldar la rupia india, entre ellas la subvenci\u00f3n \u00edntegra de los costes de cobertura de divisas para los bancos que capten nuevos dep\u00f3sitos FCNR(B) a 3\u20135 a\u00f1os, y una facilidad de swap de divisas en condiciones concesionales para incentivar a las empresas estatales a emitir ECB. Por separado, el Gobierno elimin\u00f3 los impuestos sobre las plusval\u00edas y los intereses de los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica para los inversores extranjeros, aplicando el cambio con car\u00e1cter retroactivo desde el 1 de abril de 2026, y tambi\u00e9n ampli\u00f3 el abanico de bonos soberanos elegibles.<\/p>\n\n
MUFG estima que estos pasos podr\u00edan generar en torno a 40.000 millones de d\u00f3lares de entradas, con margen para m\u00e1s si India logra entrar en el Bloomberg Global Aggregate Index. Sobre esa base, revis\u00f3 su senda de la rupia hacia un perfil m\u00e1s fuerte en el corto plazo, proyectando un USD\/INR en 94,00 para el trimestre de septiembre antes de volver hacia 96,00 en el siguiente a\u00f1o natural. El banco tambi\u00e9n espera que las tires en INR sigan repuntando gradualmente.<\/p>\n\n—\n\n
Dadas las nuevas pol\u00edticas del Banco de la Reserva de la India, creemos que la rupia india est\u00e1 preparada para fortalecerse en el corto plazo. Estas medidas, orientadas a impulsar las entradas de capital, han cambiado de forma sustancial nuestra visi\u00f3n. Ahora nos estamos posicionando para que el tipo de cambio USD\/INR caiga en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los datos recientes de mercado ya respaldan esta tesis, con la rupia apreci\u00e1ndose de 95,10 a 94,75 frente al d\u00f3lar en las dos sesiones posteriores al anuncio. Los inversores extranjeros de cartera tambi\u00e9n han reaccionado con rapidez, con entradas netas de 5.200 millones de d\u00f3lares en deuda p\u00fablica india desde el 5 de junio, seg\u00fan datos de la c\u00e1mara de compensaci\u00f3n. Este primer repunte de la demanda refuerza nuestra confianza en la eficacia de la medida.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere vender opciones call de USD a corto plazo o comprar opciones put de USD con vencimientos en torno a agosto y septiembre. Estas estrategias se beneficiar\u00edan del movimiento esperado hacia el nivel de 94,00. El \u00edndice de volatilidad de la rupia CBOE\/NSE tambi\u00e9n ha ca\u00eddo un 15% desde que se anunciaron las medidas, lo que puede hacer atractiva la venta de prima de opciones.<\/p>\n\n—\n\n
La situaci\u00f3n recuerda a 2013, cuando una ventana de swaps del RBI similar para dep\u00f3sitos FCNR(B) logr\u00f3 atraer m\u00e1s de 30.000 millones de d\u00f3lares y estabiliz\u00f3 la rupia durante el \u201ctaper tantrum\u201d. El paquete actual de medidas parece a\u00fan m\u00e1s amplio. Anticipamos que los 40.000 millones de d\u00f3lares de entradas proyectados son un objetivo realista a la luz de este precedente hist\u00f3rico y de la eliminaci\u00f3n del impuesto sobre las plusval\u00edas para los inversores extranjeros.<\/p>\n\n
No obstante, conviene tener presente que la previsi\u00f3n contempla un rebote del USD\/INR hacia 96,00 el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Por tanto, aunque nos posicionamos para una fortaleza de la rupia a corto plazo, deber\u00edamos ser cautos a la hora de prolongar estas apuestas bajistas sobre el USD\/INR m\u00e1s all\u00e1 del trimestre de septiembre. Podr\u00eda ser prudente considerar estructuras con vencimientos m\u00e1s largos que se beneficien de un giro en la evoluci\u00f3n de la rupia en 2027.<\/p>\n\n\n