USD\/JPY se manten\u00eda en torno a 160,15 el lunes, con pocos cambios, mientras el yen volv\u00eda a poner a prueba el nivel de 160,00 y los operadores segu\u00edan de cerca los acontecimientos en Oriente Medio y el riesgo de una nueva intervenci\u00f3n por parte de Jap\u00f3n. La agencia iran\u00ed Fars News Agency afirm\u00f3 que Ir\u00e1n hab\u00eda puesto fin a las operaciones militares contra Israel tras los ataques del fin de semana, los primeros desde un alto el fuego en abril. Donald Trump se\u00f1al\u00f3 que las conversaciones de paz entre EEUU e Ir\u00e1n continuaban, mientras que el bloqueo naval estadounidense de los puertos iran\u00edes se mantendr\u00eda hasta alcanzar un acuerdo final, un giro que presion\u00f3 al d\u00f3lar y respald\u00f3 al yen. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) cotizaba cerca de 99,96 tras haber tocado previamente 100,21, su nivel m\u00e1s alto desde principios de abril, aunque el potencial bajista de USD\/JPY se vio limitado por la persistente debilidad de los fundamentos del yen.<\/p>\n
Las ganancias ligadas a la intervenci\u00f3n de finales de abril en Tokio se han desvanecido despu\u00e9s de que la divisa superara 160,00, y se informa de que el Ministerio de Finanzas gast\u00f3 un r\u00e9cord de 11,735 billones de yenes entre el 28 de abril y el 27 de mayo. La exposici\u00f3n de Jap\u00f3n a shocks energ\u00e9ticos sigue siendo elevada, ya que m\u00e1s del 90% de sus importaciones de crudo provienen de Oriente Medio. La atenci\u00f3n se dirige ahora a los datos de inflaci\u00f3n de EEUU a finales de esta semana, seguidos por las reuniones del Banco de Jap\u00f3n y de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, con los mercados descontando plenamente una subida de tipos del BoJ y esperando que la Fed mantenga. El yen fue la divisa m\u00e1s fuerte frente al franco suizo en la tabla de rendimiento del d\u00eda.<\/p>\n
Con USD\/JPY oscilando alrededor del nivel cr\u00edtico de 160,00, nos estamos preparando para un fuerte aumento de la volatilidad. Se trata de una pugna entre los s\u00f3lidos fundamentos econ\u00f3micos de EEUU y la amenaza muy real de intervenci\u00f3n por parte de las autoridades japonesas. Creemos que las pr\u00f3ximas semanas no ir\u00e1n de acertar la direcci\u00f3n, sino de operar el tama\u00f1o del movimiento.<\/p>\n
Dado el riesgo en ambos sentidos, estamos analizando estrategias que se beneficien de un gran giro del precio en cualquiera de las direcciones. Comprar opciones \u2014como un straddle a un mes\u2014 nos permite capitalizar una ruptura significativa por encima de 160 o un giro brusco provocado por una intervenci\u00f3n. Es una apuesta puramente por la volatilidad, que refleja el alto grado de incertidumbre derivado tanto de factores geopol\u00edticos como de bancos centrales.<\/p>\n
La historia muestra que cuando los funcionarios japoneses act\u00faan, los movimientos son violentos y repentinos, similares a las ca\u00eddas del 3%-4% en un solo d\u00eda que vimos durante las intervenciones de 2022. La volatilidad impl\u00edcita a un mes de las opciones sobre USD\/JPY ya ha subido por encima del 11%, frente a una media del 8% a comienzos de a\u00f1o, lo que indica que el mercado est\u00e1 poniendo precio a este riesgo. Lo consideramos un coste razonable a pagar por protecci\u00f3n y potencial alcista.<\/p>\n
El argumento fundamental a favor de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte sigue siendo s\u00f3lido debido al enorme diferencial de tipos de inter\u00e9s, con tipos en EEUU por encima del 5% y tipos en Jap\u00f3n cerca de cero. Para jugarlo con cautela, estamos considerando bull call spreads, que limitan el coste inicial y, al mismo tiempo, capturan ganancias si el cruce avanza hacia 162. Esto reconoce la presi\u00f3n alcista, respetando a la vez el nivel 160 como una barrera relevante.<\/p>\n
Sin embargo, tambi\u00e9n debemos cubrirnos frente a un giro bajista repentino, especialmente despu\u00e9s de que Jap\u00f3n ya haya gastado m\u00e1s de 11 billones de yenes para defender su moneda. Estamos comprando opciones put baratas, fuera del dinero, como medida defensiva. Esto protege nuestras posiciones existentes frente a una apreciaci\u00f3n brusca del yen si las tensiones en Oriente Medio se desescalan todav\u00eda m\u00e1s o si el Banco de Jap\u00f3n sorprende con un tono m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n\n\n