El aumento de las tensiones en Oriente Medio y el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU han sustentado un tono de aversi\u00f3n al riesgo, manteniendo al d\u00f3lar estadounidense respaldado en m\u00e1ximos de dos meses. El crudo Brent lleg\u00f3 a cotizar brevemente por encima de 97 d\u00f3lares\/barril, avivando los temores a interrupciones del suministro energ\u00e9tico y a un nuevo repunte de las presiones inflacionistas globales. Los mercados se han inclinado hacia la liquidez y la seguridad, dejando al billete verde firme a medida que se endurecen las condiciones.<\/p>\n
En los mercados emergentes, el won surcoreano (KRW) se fortaleci\u00f3 gracias al apoyo oficial, mientras que el MYR, el IDR, el HUF y la INR se debilitaron, un resultado coherente con la idea de que las rentabilidades actuales no est\u00e1n compensando el elevado riesgo geopol\u00edtico. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en el JPY y en el riesgo asociado de intervenci\u00f3n. La direcci\u00f3n a corto plazo del USD sigue ligada a la evoluci\u00f3n del conflicto, a los movimientos del precio del petr\u00f3leo y al sentimiento global de riesgo, con implicaciones para la demanda estival de los consumidores estadounidenses.<\/p>\n
Consideramos que el mercado se encuentra claramente en modo \u201crisk-off\u201d, impulsado por el conflicto geopol\u00edtico en curso y su efecto sobre los precios de la energ\u00eda. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se mantiene s\u00f3lido cerca de 107, su nivel m\u00e1s alto en meses, a medida que el capital busca refugio. Meanwhile, la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os ronda el 4,5%, reflejando persistentes preocupaciones inflacionistas.<\/p>\n
El principal catalizador es el fuerte repunte del petr\u00f3leo, con los futuros del Brent cotizando ahora por encima de 105 d\u00f3lares por barril. Esto est\u00e1 alimentando directamente las expectativas de inflaci\u00f3n, especialmente despu\u00e9s de que el \u00faltimo dato del IPC mostrara una inflaci\u00f3n interanual persistentemente elevada del 3,6%. El mercado est\u00e1 descontando ahora una menor probabilidad de recortes de tipos este a\u00f1o.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere mantener exposici\u00f3n al alza al d\u00f3lar estadounidense y a la volatilidad del mercado. Creemos que comprar opciones call sobre ETF vinculados al d\u00f3lar como el UUP o sobre el VIX, que recientemente super\u00f3 22, son estrategias prudentes para las pr\u00f3ximas semanas. Estas posiciones deber\u00edan beneficiarse si la incertidumbre contin\u00faa intensific\u00e1ndose.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos observando una debilidad significativa en divisas emergentes, desde el forinto h\u00fangaro hasta la rupia india. Las mayores rentabilidades en estas regiones est\u00e1n demostrando ser insuficientes para compensar el riesgo percibido de un d\u00f3lar fuerte y de la inestabilidad global. Ponerse corto en futuros de divisas emergentes frente al d\u00f3lar parece una operaci\u00f3n atractiva.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda al repunte inflacionista impulsado por la energ\u00eda en 2022, cuando el d\u00f3lar fue el principal beneficiado. El foco sigue en pares clave como el USD\/JPY, ya que una fortaleza sostenida del d\u00f3lar incrementa la probabilidad de intervenci\u00f3n por parte del Banco de Jap\u00f3n. Los operadores deber\u00edan vigilar cualquier advertencia oficial, que podr\u00eda provocar giros bruscos a corto plazo.<\/p>\n
De cara a adelante, el principal riesgo es c\u00f3mo unos precios energ\u00e9ticos elevados impactar\u00e1n en el gasto de los consumidores de cara al verano. Estamos siguiendo de cerca las posiciones en ETF del sector energ\u00e9tico como el XLE en busca de se\u00f1ales de fortaleza continuada por los altos precios o de una correcci\u00f3n si la destrucci\u00f3n de demanda pasa a ser una preocupaci\u00f3n seria. Los datos de confianza del consumidor a finales de este mes ser\u00e1n un dato clave.<\/p>\n\n\n