OCBC espera que el Banco Central Europeo ejecute una subida puntual de 25 pb a modo de \u201cseguro\u201d, situando el tipo oficial en el 2,25%, mientras que las proyecciones actualizadas apuntar\u00edan a una inflaci\u00f3n m\u00e1s elevada junto con un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil. Dado que el movimiento se considera en gran medida ya descontado, la visi\u00f3n del banco sugiere un potencial alcista limitado para el euro salvo que aparezca un catalizador adicional.<\/p>\n
En cuanto al posicionamiento, se plantea que el EUR\/USD probablemente tendr\u00e1 dificultades para prolongar las ganancias sin un nuevo catalizador, mientras el tel\u00f3n de fondo geopol\u00edtico sigue en el punto de mira, al describirse como estancada la diplomacia entre EE. UU. e Ir\u00e1n en torno al estrecho de Ormuz. En los mercados energ\u00e9ticos, se cita que las expectativas de alto el fuego est\u00e1n manteniendo al Brent por debajo de los 100 USD\/barril por ahora, aunque la ca\u00edda de inventarios y la reducci\u00f3n del \u201ccolch\u00f3n\u201d se presentan como condiciones que podr\u00edan llevar al petr\u00f3leo a nuevos m\u00e1ximos hacia finales del 3T26 si la diplomacia no avanza.<\/p>\n
Consideramos que la esperada subida de tipos del BCE de 25 puntos b\u00e1sicos esta semana ser\u00e1 un no-acontecimiento para el euro. Los futuros de mercado asignan una probabilidad superior al 90% a este movimiento, dado que la inflaci\u00f3n de la eurozona se mantiene obstinadamente elevada en el 3,5% seg\u00fan los datos de la semana pasada. La subida ya est\u00e1 reflejada en el tipo de cambio actual del EUR\/USD.<\/p>\n
Con el potencial alcista del euro probablemente limitado, creemos que la divisa tendr\u00e1 dificultades para romper al alza sin un nuevo est\u00edmulo. La volatilidad impl\u00edcita a un mes del EUR\/USD ha ca\u00eddo cerca del 6,5%, lo que sugiere que el mercado no espera grandes movimientos. Este entorno hace atractiva una estrategia de venta de opciones call fuera de dinero o el establecimiento de \u201cbear call spreads\u201d sobre el cruce EUR\/USD para cobrar prima.<\/p>\n
El principal riesgo a vigilar es el precio del petr\u00f3leo, directamente vinculado al estancamiento de las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n. El \u00faltimo informe de la EIA mostr\u00f3 que los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron en 4 millones de barriles, m\u00e1s de lo esperado, dejando las existencias un 5% por debajo de la media de cinco a\u00f1os. Cualquier disrupci\u00f3n en el estrecho de Ormuz podr\u00eda provocar un repunte r\u00e1pido de los precios dado este reducido colch\u00f3n de inventarios.<\/p>\n
Por tanto, aunque mantenemos una visi\u00f3n neutral a bajista sobre el euro, vemos oportunidades en los mercados energ\u00e9ticos. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones call sobre futuros de Brent con vencimiento a finales del tercer trimestre. Estas posiciones son una forma relativamente barata de beneficiarse de una posible ruptura de la trayectoria diplom\u00e1tica y del consiguiente repunte del precio del petr\u00f3leo.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n nos recuerda el ciclo de subidas de la Reserva Federal en 2023, cuando las mayores ganancias del d\u00f3lar estadounidense se produjeron en las semanas previas a las decisiones de tipos, y no despu\u00e9s. Anticipamos un patr\u00f3n similar aqu\u00ed, en el que el euro ya habr\u00eda registrado su m\u00e1ximo impulso asociado a esta actuaci\u00f3n concreta del BCE. El mercado est\u00e1 ahora mirando m\u00e1s all\u00e1 de la subida y centr\u00e1ndose en el crecimiento global y el riesgo geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n