Unos datos de empleo en EEUU m\u00e1s s\u00f3lidos de lo esperado, las revisiones al alza de meses anteriores y el repunte del precio del crudo han desplazado el pricing del mercado lejos de un giro acomodaticio de la Reserva Federal en 2026. Bloomberg WIRP muestra una pausa casi segura en el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio, mientras que la posibilidad de cualquier recorte en 2026 se ha desvanecido a medida que aumentaban los costes energ\u00e9ticos tras la guerra entre EEUU e Ir\u00e1n.<\/p>\n
El mercado descuenta ahora una probabilidad del 40% de una subida de tipos para diciembre de 2026. Las proyecciones apuntan a una pausa prolongada de la pol\u00edtica monetaria durante 2026, con la reanudaci\u00f3n de los recortes en 2027 mediante dos bajadas previstas para finales del 2T27 y finales del 4T27.<\/p>\n
Creemos que el robusto informe de empleo de mayo, que a\u00f1adi\u00f3 275.000 puestos y redujo la tasa de paro al 3,8%, ha reajustado de forma fundamental las expectativas de tipos. Junto con unas persistentes preocupaciones inflacionistas, con el crudo WTI firme en torno a los 95 d\u00f3lares por barril, el argumento a favor de recortes de tipos este a\u00f1o se ha evaporado. Nuestro foco se ha desplazado por completo desde los recortes hacia un periodo prolongado de mantenimiento.<\/p>\n
Los miembros de la Reserva Federal han respondido con comentarios cada vez m\u00e1s agresivos, reforzando la narrativa de \u00abtipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u00bb. El mercado ya lo est\u00e1 incorporando: la herramienta CME FedWatch muestra una casi total certeza de pausa en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de junio del FOMC. M\u00e1s importante a\u00fan, se\u00f1ala una probabilidad significativa del 40% de una subida de tipos para diciembre de 2026.<\/p>\n
Para nosotros, este entorno sugiere que los operadores deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos sensibles a los tipos de inter\u00e9s. El debate ya no gira en torno al calendario de recortes, sino a si el pr\u00f3ximo movimiento ser\u00e1 una subida, lo que genera una incertidumbre notable. Considerar\u00edamos estrategias que se beneficien de ello, como comprar straddles o strangles sobre ETF de bonos del Tesoro.<\/p>\n
Estamos recolocando las carteras para reflejar un periodo prolongado de pol\u00edtica restrictiva hasta final de a\u00f1o. Esto implica evaluar opciones que apuesten por mayores rentabilidades, como comprar puts sobre futuros del Tesoro de larga duraci\u00f3n. Un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte tambi\u00e9n es un resultado probable, lo que hace atractivas las posiciones largas en opciones call sobre el d\u00f3lar frente a otras grandes divisas.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n nos recuerda ciclos anteriores en los que el \u00faltimo tramo de la inflaci\u00f3n result\u00f3 ser el m\u00e1s persistente, obligando a la Fed a mantener una postura m\u00e1s restrictiva de lo que el mercado hab\u00eda descontado inicialmente. Vimos una din\u00e1mica similar en 2022-2023, cuando las apuestas prematuras por un giro de la pol\u00edtica monetaria fueron castigadas repetidamente. En consecuencia, ahora modelizamos una pausa prolongada de la pol\u00edtica monetaria durante todo 2026, con la posibilidad de que los recortes solo comiencen a mediados de 2027.<\/p>\n\n\n