El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo firme despu\u00e9s de que unos s\u00f3lidos datos de empleo en EEUU provocaran una revisi\u00f3n al alza de las expectativas sobre la Reserva Federal, mientras que el repunte del petr\u00f3leo a\u00f1adi\u00f3 presi\u00f3n sobre la renta variable y los bonos. El entorno de aversi\u00f3n al riesgo pes\u00f3 sobre las divisas emergentes (EMFX) frente a las del G10, aunque el won surcoreano se comport\u00f3 mejor tras intensificarse los esfuerzos de las autoridades de Corea del Sur por estabilizar la moneda. Por su parte, el USD\/JPY lleg\u00f3 a caer brevemente por debajo de 160,00 tras tocar 160,39, cerca del m\u00e1ximo del 30 de abril (160,72) que anteriormente desencaden\u00f3 una intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los futuros sobre los fed funds descuentan plenamente una subida de 25 pb hasta un rango objetivo del 3,75%\u20134,00% de aqu\u00ed a final de a\u00f1o y, despu\u00e9s, casi 50 pb adicionales de endurecimiento en los pr\u00f3ximos doce meses, a medida que mejora la demanda de trabajo y la inflaci\u00f3n se mantiene persistente. Los mercados tambi\u00e9n afrontaron un lastre en tres frentes: una correcci\u00f3n en la tem\u00e1tica de IA, mayores expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed y un salto del crudo vinculado a la escalada de las tensiones entre Ir\u00e1n e Israel. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con ayuda de IA y fue editado.<\/p>\n\n
Prevemos que el d\u00f3lar estadounidense se mantenga firme en las pr\u00f3ximas semanas, apoyado por la fortaleza de la econom\u00eda estadounidense. El \u00faltimo informe de empleo del pasado viernes mostr\u00f3 que EEUU a\u00f1adi\u00f3 unos sorprendentes 245.000 puestos de trabajo en mayo, manteniendo la tasa de paro en un bajo 3,8%. Esta continuidad de la fortaleza del mercado laboral sugiere que la Reserva Federal tiene pocos motivos para plantearse una relajaci\u00f3n de su pol\u00edtica.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n sigue siendo un factor clave, y los datos m\u00e1s recientes del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) muestran un incremento interanual del 3,6%, todav\u00eda muy por encima del objetivo de la Fed. En consecuencia, consideramos que el mercado de futuros descuenta plenamente al menos una subida adicional de 25 puntos b\u00e1sicos antes de finales de 2026. Este mayor diferencial de tipos de inter\u00e9s entre EEUU y otras grandes econom\u00edas deber\u00eda seguir atrayendo capital y respaldar al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Un tono m\u00e1s generalizado de aversi\u00f3n al riesgo tambi\u00e9n est\u00e1 dando viento de cola al d\u00f3lar como activo refugio. Estamos viendo presi\u00f3n sobre la renta variable por la desaceleraci\u00f3n del rally impulsado por la IA y el aumento de las tensiones geopol\u00edticas, que han devuelto el precio del Brent por encima de los 95 d\u00f3lares por barril. Este tipo de incertidumbre suele llevar a los operadores a buscar la seguridad relativa del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto apunta a una fortaleza continuada del par USD\/JPY, que vuelve a poner a prueba el nivel de 160 que motiv\u00f3 la intervenci\u00f3n en 2024. Dada la enorme brecha en la pol\u00edtica de tipos entre la Fed y el Banco de Jap\u00f3n, creemos que las opciones call sobre USD\/JPY son una forma atractiva de posicionarse para un mayor avance. Esta estrategia permite participar en una subida continuada, a la vez que delimita el riesgo en caso de que las autoridades japonesas intervengan para apoyar al yen.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n anticipamos m\u00e1s debilidad de las divisas de mercados emergentes frente al d\u00f3lar. La combinaci\u00f3n de una Fed de tono restrictivo y la aversi\u00f3n global al riesgo constituye un tel\u00f3n de fondo complicado para estos mercados. Los operadores podr\u00edan plantearse comprar opciones put sobre ETF de divisas emergentes para posicionarse ante una continuidad del retroceso.<\/p>\n\n\n