Brown Brothers Harriman advirti\u00f3 de riesgos a la baja para la libra esterlina a medida que los datos de actividad del Reino Unido se debilitan mientras las expectativas de tipos siguen elevadas. El PIB de abril se publica el jueves; se prev\u00e9 que la producci\u00f3n real retroceda un 0,1% m\/m tras un avance del 0,3% en marzo, y el dato quedar\u00eda por debajo de la proyecci\u00f3n de referencia del Banco de Inglaterra para el 2T del 0,1% t\/t. Las se\u00f1ales de los PMI tambi\u00e9n apuntan a una contracci\u00f3n en el 2T del 0,2% t\/t, un tel\u00f3n de fondo que podr\u00eda lastrar el GBP\/USD; la previsi\u00f3n de BBH es 1,3100. <\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, no obstante, sigue orientada a un mayor endurecimiento. La curva de swaps descuenta 64 pb de subidas del BoE en los pr\u00f3ximos 12 meses, llevando el tipo oficial (Bank Rate) a un rango del 4,25%\u20134,50%, y el mercado ya tiene plenamente descontado un movimiento de 25 pb para la reuni\u00f3n del 17 de septiembre. La pol\u00edtica dom\u00e9stica podr\u00eda a\u00f1adir volatilidad, con el foco traslad\u00e1ndose a la elecci\u00f3n parcial de Makerfield del 18 de junio; las encuestas sit\u00faan a Andy Burnham 10 puntos por delante de Reform UK. <\/p>\n\n
Vemos riesgos a la baja para la libra, atrapada entre un crecimiento que se desacelera y una inflaci\u00f3n persistente. Se espera que la econom\u00eda del Reino Unido se contraiga en el segundo trimestre, lo que contrasta de forma marcada con unas perspectivas de crecimiento m\u00e1s resilientes en Estados Unidos. Esta divergencia configura un entorno complejo para la esterlina.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n del PIB de abril de este jueves es un evento clave, con previsiones que apuntan a una contracci\u00f3n del -0,1% mensual que respaldar\u00eda la visi\u00f3n de una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s amplia. Los \u00faltimos datos de PMI lo refuerzan, al indicar que el PIB real del Reino Unido podr\u00eda caer hasta un 0,2% en el conjunto del segundo trimestre. Con esta base econ\u00f3mica d\u00e9bil, resulta dif\u00edcil mantener una visi\u00f3n alcista sobre la divisa.<\/p>\n\n
A pesar del pobre crecimiento, creemos que el Banco de Inglaterra se ver\u00e1 forzado a seguir subiendo tipos para combatir la inflaci\u00f3n, con los mercados de swaps descontando la primera subida completa de 25 puntos b\u00e1sicos para la reuni\u00f3n del 17 de septiembre. Las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de servicios en el Reino Unido siguen obstinadamente altas, en el 5,9%, lo que mantendr\u00e1 la presi\u00f3n sobre el banco central. Subir tipos en una econom\u00eda en contracci\u00f3n no es una fuente de fortaleza para la libra.<\/p>\n\n
El riesgo pol\u00edtico tambi\u00e9n es un factor relevante, con la elecci\u00f3n parcial de Makerfield del 18 de junio ahora en el punto de mira. La posibilidad de un desaf\u00edo al liderazgo introduce incertidumbre, y cualquier giro hacia una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s laxa podr\u00eda da\u00f1ar la credibilidad financiera del Reino Unido. Basta con recordar la reacci\u00f3n del mercado durante el \u201cmini-presupuesto\u201d de 2022 para ver lo r\u00e1pido que los operadores castigan la irresponsabilidad fiscal percibida.<\/p>\n\n
A la luz de estos factores, analizamos estrategias que se beneficien de una ca\u00edda del GBP\/USD y de un aumento de la volatilidad. La compra de opciones put sobre la libra ofrece una v\u00eda clara para posicionarse ante un movimiento hacia nuestro objetivo de 1,3100. Este enfoque permite un riesgo acotado a la vez que captura un potencial descenso impulsado por los pr\u00f3ximos datos macroecon\u00f3micos y los acontecimientos pol\u00edticos.<\/p>\n\n\n