Los economistas de TD Securities prev\u00e9n que los datos de IPC de EEUU de mayo mostrar\u00e1n una moderaci\u00f3n del impulso en los precios subyacentes, aunque seguir\u00e1n elevados. Estiman que el IPC subyacente aumentar\u00e1 un 0,23% mensual y un 2,8% interanual, mientras que el IPC general repuntar\u00eda hasta el 4,2% interanual tras otro incremento de 0,4 puntos porcentuales. Su escenario se apoya en la \u201cnormalizaci\u00f3n\u201d del componente de vivienda (shelter) despu\u00e9s de un impulso temporal en el informe anterior, junto con presiones ligadas a la energ\u00eda que se trasladan a los servicios subyacentes a trav\u00e9s de unas tarifas a\u00e9reas m\u00e1s firmes.<\/p>\n
En el desglose, proyectan que los precios de bienes suban un 0,13% mensual en mayo, en l\u00ednea con la media de tres meses, con los bienes subyacentes excluyendo veh\u00edculos explicando la mayor parte del avance a medida que aumentan los art\u00edculos para el hogar, la ropa y otras categor\u00edas. Se espera que otro retroceso en los precios de veh\u00edculos usados compense parte de esa subida. De cara a adelante, prev\u00e9n que el shock del precio del petr\u00f3leo y un traspaso arancelario a\u00fan persistente empujen el componente subyacente hacia el 3,0% interanual en junio, con riesgo al alza si los costes del queroseno se trasladan a las tarifas a\u00e9reas m\u00e1s de lo asumido, y ven una mejora interanual limitada en 2026.<\/p>\n
Dada la fecha de hoy, 8 de junio de 2026, anticipamos que el pr\u00f3ximo informe del IPC de EEUU de mayo confirmar\u00e1 que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 moderando, pero sigue siendo obstinadamente alta. Esperamos que la inflaci\u00f3n subyacente se sit\u00fae en el 2,8% interanual, mientras que la cifra general alcanzar\u00eda un m\u00e1ximo de tres a\u00f1os del 4,2%. Esta persistencia de la inflaci\u00f3n pone en duda la esperanza del mercado de recortes inminentes de tipos por parte de la Reserva Federal.<\/p>\n
Este escenario sugiere que la Reserva Federal mantendr\u00e1 una postura restrictiva durante m\u00e1s tiempo del que muchos anticipan. La cotizaci\u00f3n actual en el mercado de futuros de Fed Funds, a comienzos de junio de 2026, implica una probabilidad cercana al 45% de un recorte de tipos para septiembre, una visi\u00f3n que consideramos excesivamente optimista. Vemos valor en derivados que se posicionen para unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n
En consecuencia, estamos analizando opciones sobre futuros de SOFR que se beneficiar\u00edan si el mercado reajusta sus expectativas para reflejar menos recortes de tipos este a\u00f1o. La venta de opciones call sobre contratos de futuros del tercer y cuarto trimestre podr\u00eda ser una estrategia eficaz para capitalizar esta visi\u00f3n. Los riesgos de una sorpresa alcista de inflaci\u00f3n, impulsada por el petr\u00f3leo y las tarifas a\u00e9reas, hacen atractivo este posicionamiento.<\/p>\n
Con la posibilidad de una sorpresa en los pr\u00f3ximos datos del IPC, tambi\u00e9n vemos una oportunidad en los mercados de volatilidad. Hist\u00f3ricamente, las publicaciones del IPC que se desv\u00edan de forma significativa del consenso han provocado repuntes del VIX; por ejemplo, las cifras inesperadas de finales de 2025 se tradujeron en subidas medias diarias del VIX superiores al 10%. Creemos que la compra de opciones call sobre el VIX a muy corto plazo ofrece una cobertura rentable frente a un shock de mercado.<\/p>\n
La menci\u00f3n de un conflicto en curso con Ir\u00e1n a\u00f1ade un riesgo alcista significativo para los precios de la energ\u00eda, que podr\u00eda trasladarse a la inflaci\u00f3n m\u00e1s general. El referente global, el crudo Brent, ya ha subido m\u00e1s de un 8% en el \u00faltimo mes, hasta aproximadamente 92 d\u00f3lares por barril. Consideramos que los operadores deber\u00edan contemplar opciones call sobre el crudo para posicionarse ante un posible recrudecimiento geopol\u00edtico que podr\u00eda impulsar la inflaci\u00f3n a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n
De cara a la segunda mitad de 2026, no prevemos avances significativos a la hora de reducir la inflaci\u00f3n subyacente. Los precios de bienes subyacentes, excluidos los veh\u00edculos, siguen mostrando fortaleza, y los costes de vivienda se est\u00e1n normalizando en niveles elevados. Esto refuerza nuestra idea de que las estrategias con derivados deber\u00edan estructurarse en torno a un tema de inflaci\u00f3n persistente y una Reserva Federal prudente hasta fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n