Las posiciones cortas netas en d\u00f3lar canadiense aumentaron cerca de un 36%, alcanzando su nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2025, seg\u00fan Rabobank. El CAD fue la segunda divisa del G10 con peor comportamiento en mayo, ya que el posicionamiento se debilit\u00f3 en paralelo a unos datos dom\u00e9sticos m\u00e1s flojos.<\/p>\n
En el 1T, el PIB de Canad\u00e1 retrocedi\u00f3 hasta el -0,1% t\/t anualizado, una cifra coherente con una recesi\u00f3n t\u00e9cnica. Aun as\u00ed, los mercados siguen descontando alrededor de 1,25 subidas del Banco de Canad\u00e1 de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, lo que implica expectativas de un mayor endurecimiento monetario pese a la contracci\u00f3n.<\/p>\n
Dado el elevado nivel de posiciones cortas contra el d\u00f3lar canadiense, vemos un mercado fuertemente sesgado hacia una mayor debilidad. Este sentimiento se apoya en la entrada de Canad\u00e1 en recesi\u00f3n t\u00e9cnica, con un PIB del 1T del -0,1%. El mal comportamiento del CAD en mayo refuerza por ahora este sesgo bajista.<\/p>\n
El principal enigma para nosotros es que el mercado est\u00e9 descontando 1,25 subidas de tipos del Banco de Canad\u00e1 (BoC) de aqu\u00ed a final de a\u00f1o. Esto sugiere un conflicto importante entre un crecimiento d\u00e9bil y una inflaci\u00f3n persistente, algo que los \u00faltimos datos del IPC de mayo de 2026 confirmaron, al mantenerse obstinadamente en el 3,1%. Esta divergencia entre los datos macro y las expectativas de tipos est\u00e1 creando un entorno tenso para la divisa.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los traders deber\u00edan plantearse comprar opciones put sobre el CAD para seguir el impulso bajista. Esta estrategia limita el riesgo al tiempo que capitaliza el sentimiento negativo, que se vio adem\u00e1s respaldado por el informe de empleo de la semana pasada, que mostr\u00f3 un repunte de la tasa de paro hasta el 6,3%. Los datos de tono recesivo dificultan que el BoC justifique la postura hawkish que el mercado est\u00e1 poniendo en precio.<\/p>\n
Sin embargo, el riesgo de un short squeeze significativo es ahora extremadamente alto. Por ello, comprar\u00edamos opciones call baratas, fuera de dinero, como cobertura o como apuesta especulativa ante una sorpresa del BoC. Recordamos una configuraci\u00f3n similar a finales de 2024, cuando las posiciones cortas muy concurridas en el yen japon\u00e9s se vieron forzadas a cerrarse r\u00e1pidamente tras un peque\u00f1o giro de pol\u00edtica, provocando un fuerte rally.<\/p>\n
Todas las miradas estar\u00e1n puestas en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de Canad\u00e1 el 10 de julio. Este evento probablemente ser\u00e1 un catalizador clave que podr\u00eda o bien validar la tendencia bajista o bien desencadenar el temido short squeeze. La tensi\u00f3n entre recesi\u00f3n e inflaci\u00f3n hace que un movimiento de precio significativo sea casi seguro.<\/p>\n
Por tanto, vemos valor en estrategias que se benefician de un aumento de la volatilidad, como un straddle largo de opciones. Esto consiste en comprar simult\u00e1neamente una opci\u00f3n call y una opci\u00f3n put con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Esta posici\u00f3n ser\u00e1 rentable si el CAD registra un movimiento amplio en cualquiera de las dos direcciones tras la reuni\u00f3n de julio del BoC, eliminando la necesidad de acertar el resultado.<\/p>\n\n\n