HSBC se\u00f1al\u00f3 que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 siendo arrastrado en direcciones contrapuestas por las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, el giro de la pol\u00edtica comercial de EEUU y la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16\u201317 de junio, la primera bajo el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. El banco espera un USD m\u00e1s d\u00e9bil en t\u00e9rminos amplios a m\u00e1s largo plazo, pero advirti\u00f3 de que cualquier renovada se\u00f1al de subidas de tipos por parte de la Fed podr\u00eda dar soporte a la divisa. En episodios anteriores, las escaladas del estr\u00e9s regional suelen haber coincidido con un repunte del petr\u00f3leo y un d\u00f3lar m\u00e1s firme, mientras que las fases de distensi\u00f3n han tendido a revertir ambos movimientos. Sin un calendario claro de resoluci\u00f3n y con interrupciones persistentes en el suministro de materias primas, la geopol\u00edtica sigue siendo un catalizador a corto plazo.<\/p>\n
La pol\u00edtica comercial de EEUU ha vuelto al primer plano tras el anuncio del 2 de junio de la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos (USTR, por sus siglas en ingl\u00e9s). La propuesta contempla aranceles del 10\u201312,5% sobre importaciones procedentes de 60 econom\u00edas bajo investigaci\u00f3n por presunto trabajo forzoso vinculado a controles de importaci\u00f3n, e incluye exenciones para bienes que cumplan el USMCA; podr\u00edan a\u00f1adirse m\u00e1s excepciones una vez se cierre la consulta p\u00fablica el 7 de julio. Por separado, los mercados se han vuelto m\u00e1s sensibles a un reajuste agresivo (hawkish) de las expectativas tras sorpresas al alza en los datos de actividad en EEUU, en paralelo a finales de 2024, cuando un giro r\u00e1pido en las expectativas sobre la Fed coincidi\u00f3 con una fortaleza generalizada del d\u00f3lar.<\/p>\n
Vemos al d\u00f3lar estadounidense en un punto cr\u00edtico, con varias fuerzas tirando de \u00e9l en distintas direcciones. Las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Pr\u00f3ximo est\u00e1n provocando volatilidad en los precios del petr\u00f3leo, lo que impacta directamente en la fortaleza del d\u00f3lar. El Brent se ha mantenido alrededor de 92 d\u00f3lares por barril, y cualquier escalada podr\u00eda empujar al alza tanto el crudo como el d\u00f3lar.<\/p>\n
La nueva pol\u00edtica comercial de EEUU tambi\u00e9n est\u00e1 generando incertidumbre para los mercados de divisas. Los aranceles propuestos sobre bienes de 60 pa\u00edses, que se prev\u00e9 queden finalizados despu\u00e9s del 7 de julio, podr\u00edan alterar los flujos comerciales y favorecer al d\u00f3lar como activo refugio. Esto hace que los cruces que implican divisas de mercados emergentes sean especialmente vulnerables a cambios bruscos en el sentimiento.<\/p>\n
El principal foco, no obstante, es la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal del 16\u201317 de junio. Datos econ\u00f3micos recientes, como el sorprendentemente s\u00f3lido informe de empleo de mayo \u2014con 265.000 nuevos puestos\u2014 y una lectura de la inflaci\u00f3n subyacente PCE que se mantiene persistente en el 3,0%, presionan al nuevo presidente de la Fed para adoptar un tono m\u00e1s agresivo. Esto ha elevado la probabilidad impl\u00edcita en mercado de una subida de tipos en septiembre por encima del 35%, un salto significativo frente a hace apenas un mes.<\/p>\n
La situaci\u00f3n recuerda a finales de 2024, cuando un reajuste agresivo de las expectativas sobre la Fed desencaden\u00f3 un fuerte rally, amplio y generalizado, del d\u00f3lar. Dada la fortaleza econ\u00f3mica actual, creemos que el riesgo de una sorpresa hawkish por parte de la Fed est\u00e1 infravalorado. En consecuencia, estamos considerando opciones call de corto vencimiento sobre el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) como v\u00eda para posicionarse ante un posible repunte.<\/p>\n
Aunque nuestro escenario central a m\u00e1s largo plazo es un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, los riesgos inmediatos est\u00e1n claramente sesgados al alza. La volatilidad elevada \u2014con el \u00edndice CVIX de divisas repuntando en las \u00faltimas semanas\u2014 sugiere que mantener estrategias con opciones que se beneficien de un movimiento brusco es un enfoque prudente. Esto permite participar en un posible rally del d\u00f3lar manteniendo un perfil de riesgo acotado.<\/p>\n\n\n