El posicionamiento neto largo en futuros sobre el USD se ha m\u00e1s que cuadruplicado, al pasar de 850 contratos a 3.758, lo que mantiene un posicionamiento de mercado favorable para el d\u00f3lar. El \u00edndice de precios PCE de EEUU de abril mostr\u00f3 un avance de los precios del 0,4% m\/m y del 3,8% a\/a, en t\u00e9rminos generales en l\u00ednea con lo esperado, mientras que los datos JOLTS apuntaron a un mercado laboral s\u00f3lido.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de tipos a trav\u00e9s de la curva OIS sugiere que no habr\u00eda cambios en la reuni\u00f3n de la Fed de junio, seguido de una subida de tipos adicional antes de final de a\u00f1o. La combinaci\u00f3n de lecturas de inflaci\u00f3n estables, datos de empleo resilientes y expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva ha respaldado la demanda de exposici\u00f3n al USD en los mercados de futuros.<\/p>\n
Estamos viendo que las posiciones netas largas sobre el d\u00f3lar estadounidense han escalado a su nivel m\u00e1s alto en cuatro meses, seg\u00fan el \u00faltimo informe Commitment of Traders. Esto refleja una convicci\u00f3n creciente de que el d\u00f3lar seguir\u00e1 apreci\u00e1ndose frente a otras divisas principales. Esta tendencia pone de manifiesto la confianza del mercado en el desempe\u00f1o relativo de la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n
El \u00faltimo \u00edndice de precios de Gasto en Consumo Personal (PCE), nuestra medida de inflaci\u00f3n preferida, se situ\u00f3 en el 2,9% interanual, ligeramente por encima de lo anticipado. Esta inflaci\u00f3n persistente explica por qu\u00e9 el mercado descuenta una pausa prolongada por parte de la Reserva Federal. Como resultado, la probabilidad de un recorte de tipos antes de la reuni\u00f3n de septiembre ha ca\u00eddo por debajo del 50%.<\/p>\n
Aunque los datos JOLTS m\u00e1s recientes mostraron que las vacantes de empleo descendieron ligeramente hasta 8,2 millones, el mercado laboral se mantiene s\u00f3lido. Esto permite a la Fed mantener los tipos elevados para combatir la inflaci\u00f3n sin el temor inmediato de provocar una fuerte desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. Este entorno estable sigue haciendo del d\u00f3lar estadounidense un activo atractivo.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto implica considerar la compra de opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) con vencimientos de uno a dos meses. Esta estrategia ofrece exposici\u00f3n al alza a un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, al tiempo que delimita el riesgo m\u00e1ximo. El entorno de tipos de inter\u00e9s altos y estables deber\u00eda actuar como viento de cola para el billete verde.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el d\u00f3lar tiende a mantenerse fuerte cuando la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios mientras otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo, ya han iniciado sus ciclos de relajaci\u00f3n. Consideramos prudente mantener posiciones largas en futuros sobre el USD. El diferencial de tipos de inter\u00e9s entre EEUU y el resto de pa\u00edses del G7 constituye un soporte importante para el d\u00f3lar que dif\u00edcilmente se desvanecer\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n