El yen prolong\u00f3 el lunes su ca\u00edda frente al d\u00f3lar estadounidense, con el USD\/JPY en 160,30, tras revertir las ganancias registradas despu\u00e9s de una supuesta intervenci\u00f3n el 30 de abril y superar el nivel de 160,00, a menudo considerado una \u201cl\u00ednea roja\u201d para las autoridades japonesas. Los datos oficiales mostraron que las reservas de divisas de Jap\u00f3n cayeron en mayo en la mayor cuant\u00eda desde que comenzaron los registros en 2000, lo que apunta a importantes operaciones de apoyo. Por separado, un movimiento brusco e inexplicado el 30 de abril hizo que el USD\/JPY bajara alrededor de 400 pips.<\/p>\n
La demanda de d\u00f3lares se vio respaldada por unos datos laborales de EE. UU. m\u00e1s s\u00f3lidos y por el repunte del precio del petr\u00f3leo tras el intercambio de ataques entre Israel e Ir\u00e1n, pese a los llamamientos a la contenci\u00f3n del presidente Donald Trump. Las n\u00f3minas de mayo aumentaron en 172.000, frente a una previsi\u00f3n de 85.000, y adem\u00e1s abril se revis\u00f3 al alza hasta 179.000 desde 115.000, reforzando las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva de la Reserva Federal a lo largo de este a\u00f1o. El petr\u00f3leo subi\u00f3 cerca de 4 d\u00f3lares desde los m\u00ednimos del viernes, con el Brent en torno a 96,40 d\u00f3lares. En Jap\u00f3n, el PIB anualizado del primer trimestre se revis\u00f3 a 1,8% desde 2,1%, por encima del 1,3% del trimestre anterior, mientras que el crecimiento trimestral se mantuvo sin cambios en 0,5%.<\/p>\n—\n
A d\u00eda de hoy, 8 de junio de 2026, observamos al USD\/JPY cotizando por encima del nivel cr\u00edtico de 160,00. Es la misma zona que desencaden\u00f3 una fuerte ca\u00edda de 400 pips el 30 de abril, lo que sugiere que debemos mantenernos en m\u00e1xima alerta ante una nueva intervenci\u00f3n. Las pr\u00f3ximas semanas estar\u00e1n marcadas por si las autoridades japonesas vuelven a defender esta l\u00ednea.<\/p>\n
La amenaza de intervenci\u00f3n es cre\u00edble, ya que vemos a los responsables emplear el mismo tono contundente que en abril. Datos recientes del Ministerio de Finanzas mostraron que Jap\u00f3n gast\u00f3 una cifra r\u00e9cord de 9,79 billones de yenes (unos 61.000 millones de d\u00f3lares) en el periodo abril-mayo para respaldar su divisa. Por tanto, debemos incorporar el riesgo significativo de una ca\u00edda repentina y brusca del USD\/JPY si las autoridades act\u00faan con decisi\u00f3n.<\/p>\n—\n
Sin embargo, el potente informe de empleo de EE. UU. aporta motivos de peso para seguir posicionados largos en d\u00f3lar. Con un aumento de las n\u00f3minas de 172.000 frente a una previsi\u00f3n de 85.000, la valoraci\u00f3n del mercado refleja ahora una probabilidad mucho mayor de una subida de tipos de la Reserva Federal este a\u00f1o. Esta divergencia fundamental de pol\u00edtica monetaria es la principal fuerza que empuja al alza al cruce.<\/p>\n
Dadas estas dos fuerzas potentes y contrapuestas, esperamos un fuerte repunte de la volatilidad. Consideramos que estrategias de compra de opciones como los straddles at-the-money son un enfoque razonable, ya que se benefician de un gran movimiento de precios en cualquiera de las dos direcciones. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/JPY repunt\u00f3 del 8% a m\u00e1s del 12% durante el \u00faltimo periodo de intervenci\u00f3n, favoreciendo a quienes estaban posicionados para un movimiento de gran magnitud.<\/p>\n
Todas las miradas est\u00e1n puestas en la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de Jap\u00f3n la pr\u00f3xima semana. Aunque el mercado anticipa una subida de tipos, un movimiento menor de lo esperado o una orientaci\u00f3n futura (forward guidance) dovish podr\u00eda decepcionar a los operadores y desencadenar otra oleada de ventas de yenes. Este evento podr\u00eda ser el catalizador que obligue a las autoridades a intervenir o a permitir un mayor debilitamiento de la divisa.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta el riesgo geopol\u00edtico en Oriente Pr\u00f3ximo, que ha impulsado el Brent hasta 96,40 d\u00f3lares por barril. Como uno de los mayores importadores de energ\u00eda del mundo, la econom\u00eda japonesa se ve perjudicada por unos precios del petr\u00f3leo elevados, lo que presiona con fuerza al yen. Esta presi\u00f3n externa aporta otra raz\u00f3n para ser cautelosos a la hora de asumir posiciones cortas significativas y sin cobertura en USD\/JPY.<\/p>\n\n\n