El crecimiento del cr\u00e9dito bancario en Jap\u00f3n super\u00f3 las expectativas en mayo, con un aumento de los pr\u00e9stamos vivos del 5,7% interanual frente a una previsi\u00f3n del 5,6%. El dato sugiere que la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito se mantuvo estable al entrar en la recta final de la primavera.<\/p>\n
La diferencia entre la cifra real y la estimaci\u00f3n de consenso fue de 0,1 puntos porcentuales. El resultado de mayo sit\u00faa el crecimiento del cr\u00e9dito bancario por encima de lo esperado por el mercado y mantiene el ritmo anual en la zona media del 5%.<\/p>\n
El dato de cr\u00e9dito bancario de mayo, mejor de lo previsto, apunta a una fortaleza continuada de la econom\u00eda dom\u00e9stica japonesa. Esto se suma a la evidencia de que las presiones inflacionistas se est\u00e1n intensificando, lo que coloca al Banco de Jap\u00f3n en una posici\u00f3n complicada. Consideramos que esto aumenta la probabilidad de una se\u00f1al de pol\u00edtica m\u00e1s hawkish en la reuni\u00f3n del BoJ a finales de este mes.<\/p>\n
Este desarrollo refuerza el argumento a favor de un yen m\u00e1s fuerte, que ha estado bajo presi\u00f3n durante gran parte del \u00faltimo a\u00f1o. Con el USD\/JPY cotizando actualmente en torno a 168, creemos que este dato podr\u00eda actuar como catalizador de un giro. Estamos valorando comprar opciones call sobre el JPY para posicionarnos ante un posible movimiento de vuelta hacia el nivel de 160 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El crecimiento del cr\u00e9dito, combinado con una inflaci\u00f3n subyacente que se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante m\u00e1s de un a\u00f1o, hace m\u00e1s probable una futura subida de tipos. Los datos recientes muestran que el IPC subyacente de Jap\u00f3n de abril se situ\u00f3 en el 2,8%, muy por encima del objetivo oficial. Por ello, buscaremos tomar posiciones en swaps de tipos de inter\u00e9s que se beneficien de un repunte de las rentabilidades japonesas a corto plazo.<\/p>\n
Para los mercados de renta variable, esta noticia ofrece un panorama mixto, ya que el temor a subidas de tipos podr\u00eda pesar m\u00e1s que el optimismo sobre el crecimiento econ\u00f3mico. El Nikkei 225 se ha frenado cerca de la cota de 42.000, reflejando la indecisi\u00f3n de los inversores. Lo interpretamos como un motivo para extremar la cautela y buscaremos comprar opciones put de protecci\u00f3n sobre el \u00edndice para cubrir nuestras posiciones largas frente a un posible retroceso.<\/p>\n\n\n