Donald Trump dijo que dir\u00eda al primer ministro israel\u00ed, Benjamin Netanyahu, que no tome represalias despu\u00e9s de que Ir\u00e1n lanzara una andanada de misiles contra objetivos israel\u00edes, seg\u00fan Reuters. Los lanzamientos se produjeron tras unas declaraciones en X del presidente del Parlamento iran\u00ed, Mohammad Bagher Ghalibaf, quien afirm\u00f3 que el \u201cbloqueo naval y la violaci\u00f3n de acuerdos por parte de EEUU en relaci\u00f3n con L\u00edbano\u201d hab\u00edan quebrantado el alto el fuego. El Ej\u00e9rcito israel\u00ed asegur\u00f3 que intercept\u00f3 oleadas de misiles procedentes de Ir\u00e1n por primera vez desde principios de abril, mientras que responsables iran\u00edes dijeron que seguir\u00e1n los ataques si Israel mantiene su ofensiva en L\u00edbano; un ataque israel\u00ed alcanz\u00f3 Beirut el domingo en plena escalada con Hizbul\u00e1, respaldado por Ir\u00e1n. CNN inform\u00f3 de que Trump tambi\u00e9n dijo que Netanyahu \u201cno tendr\u00eda otra opci\u00f3n\u201d que aceptar un acuerdo con Ir\u00e1n, y que los ataques no hab\u00edan alterado su objetivo de impulsar negociaciones entre EEUU e Ir\u00e1n.<\/p>\n
Los mercados de petr\u00f3leo reaccionaron con rapidez. El West Texas Intermediate subi\u00f3 un 2,83% en la sesi\u00f3n, hasta 90,85 d\u00f3lares. El WTI es un crudo estadounidense ligero y dulce, con precio referenciado al hub de Cushing, y se utiliza habitualmente como referencia junto con el Brent y el Dubai. Su cotizaci\u00f3n est\u00e1 determinada por la oferta y la demanda, las disrupciones geopol\u00edticas y las sanciones, la pol\u00edtica de producci\u00f3n de la OPEP y el d\u00f3lar estadounidense, ya que el crudo se negocia mayoritariamente en d\u00f3lares. Los datos semanales de inventarios del American Petroleum Institute y de la Energy Information Agency pueden mover los precios; sus resultados suelen diferir menos de un 1% el 75% de las veces, y la serie de la EIA se considera m\u00e1s fiable. La OPEP tiene 12 miembros y se re\u00fane dos veces al a\u00f1o, mientras que la OPEP+ incorpora a diez pa\u00edses no miembros.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el precio del crudo se dispara por encima de los 90 d\u00f3lares por barril tras las primeras noticias de un conflicto directo entre Ir\u00e1n e Israel. Sin embargo, el impulso estadounidense a la desescalada introduce una incertidumbre significativa y podr\u00eda limitar nuevas subidas. Esto configura un mercado de doble sentido en el que, por ahora, los titulares \u2014y no los fundamentales\u2014 son el principal catalizador.<\/p>\n
Esta tensi\u00f3n geopol\u00edtica ha provocado un fuerte repunte de la volatilidad impl\u00edcita. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) subi\u00f3 m\u00e1s de un 15% en la \u00faltima sesi\u00f3n, hasta 42,5, su nivel m\u00e1s alto desde finales de 2024. Creemos que esto encarece la compra de opciones, pero abre oportunidades para quienes buscan vender prima.<\/p>\n
Prevemos que la actual prima de riesgo geopol\u00edtico en el WTI, que estimamos en 5-7 d\u00f3lares por barril, podr\u00eda diluirse con rapidez si prosperan los esfuerzos diplom\u00e1ticos. El foco del mercado volver\u00eda entonces a los factores fundamentales. Datos recientes de la Energy Information Administration (EIA) muestran un aumento inesperado de inventarios de 2,1 millones de barriles la semana pasada, lo que sugiere que la demanda podr\u00eda estar moder\u00e1ndose antes de la temporada estival de conducci\u00f3n.<\/p>\n
Ya hemos visto este patr\u00f3n, por ejemplo, tras los ataques de 2019 contra instalaciones petroleras saud\u00edes, cuando los precios repuntaron casi un 20% antes de revertir con rapidez. Un retroceso igualmente r\u00e1pido es posible si no se produce nueva acci\u00f3n militar. Este precedente aconseja prudencia a la hora de perseguir con demasiada agresividad este rally inicial.<\/p>\n
Dada la elevada volatilidad impl\u00edcita, estamos analizando estrategias que se beneficien de un posible techo de precios. La venta de opciones call fuera del dinero o la construcci\u00f3n de spreads bajistas de calls (bear call spreads) sobre futuros del WTI podr\u00eda ser prudente. Estas posiciones obtendr\u00edan beneficios si los precios se estabilizan o caen a medida que gana tracci\u00f3n la narrativa de desescalada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n seguimos de cerca a la OPEP+, ya que su pr\u00f3xima reuni\u00f3n est\u00e1 prevista para el 1 de julio. Cualquier declaraci\u00f3n de miembros clave que apunte a una disposici\u00f3n a utilizar su capacidad excedentaria para calmar los mercados ejercer\u00eda una presi\u00f3n bajista significativa sobre los precios. Su objetivo suele ser la estabilidad del mercado, no un pico sostenido por encima de los 100 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n