El \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de Colombia aument\u00f3 un 5,84% interanual en mayo, por debajo del consenso del mercado, que apuntaba a un 5,91%. El dato sugiere un impulso inflacionista ligeramente m\u00e1s moderado de lo previsto durante el periodo.<\/p>\n\n
La diferencia entre el registro efectivo y las expectativas fue de 0,07 puntos porcentuales. La lectura del IPC ofrece una referencia actualizada de las presiones sobre los precios en la econom\u00eda colombiana y servir\u00e1 de base para las valoraciones a corto plazo de la trayectoria de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n de mayo, inferior a lo esperado (5,84%), refuerza nuestra tesis de que el banco central continuar\u00e1 con su ciclo de relajaci\u00f3n monetaria. Este dato indica que la desinflaci\u00f3n avanza m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado, lo que da a los responsables de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s argumentos para recortar tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara para posicionarse ante unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos en Colombia.<\/p>\n\n
A la luz de estos datos, creemos que el peso colombiano probablemente se debilitar\u00e1 frente al d\u00f3lar estadounidense en el corto plazo. Buscamos comprar opciones call de USD\/COP con vencimiento a finales de julio, con objetivo en 4.250. La cotizaci\u00f3n actual del mercado descuenta ahora una probabilidad superior al 80% de un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos a finales de este mes, lo que a\u00f1adir\u00eda presi\u00f3n sobre el peso.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad en el mercado local de tipos, en concreto mediante la recepci\u00f3n de tipo fijo en swaps IBR con vencimientos en los pr\u00f3ximos 6 a 12 meses. El mercado a\u00fan no ha internalizado por completo la posibilidad de una secuencia de recortes m\u00e1s agresiva ahora que la inflaci\u00f3n muestra una tendencia claramente descendente. Hist\u00f3ricamente, el tramo corto de la curva de rendimientos ha repuntado con fuerza cuando la inflaci\u00f3n ha sorprendido a la baja durante un ciclo de bajadas.<\/p>\n\n
En renta variable, este entorno es favorable para el \u00edndice MSCI COLCAP, ya que unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s bajos deber\u00edan beneficiar a las compa\u00f1\u00edas locales. Estamos valorando opciones call sobre el \u00edndice, que acumula una subida superior al 4% desde el \u00faltimo recorte de tipos en abril, y esta noticia deber\u00eda aportar apoyo adicional. Sectores sensibles a los tipos, como financieras y utilities, previsiblemente lo har\u00e1n mejor que el conjunto del mercado.<\/p>\n\n
No obstante, conviene vigilar cualquier comentario de tono m\u00e1s restrictivo por parte de los miembros del banco central, dado que una inflaci\u00f3n del 5,84% sigue situ\u00e1ndose claramente por encima de su objetivo del 3%. Asimismo, una ca\u00edda repentina del precio del petr\u00f3leo \u2014un producto clave de exportaci\u00f3n\u2014 o un cambio en el apetito global por el riesgo podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente cualquier debilitamiento del peso. Estos factores externos siguen siendo el principal riesgo para nuestras posiciones.<\/p>\n\n\n