El \u00edndice de precios al consumo de Colombia aument\u00f3 un 0,47% mensual en mayo, por debajo del consenso del 0,51%. La cifra apunta a unas presiones de precios ligeramente m\u00e1s suaves de lo que el mercado hab\u00eda descontado, aunque sigue indicando un aumento del coste de la vida frente a abril.<\/p>\n\n
En t\u00e9rminos mensuales, los datos sit\u00faan la inflaci\u00f3n de mayo marginalmente por debajo de lo esperado, ya que el 0,47% qued\u00f3 0,04 puntos porcentuales por debajo de la previsi\u00f3n del 0,51%. La publicaci\u00f3n del IPC ofrece una lectura actualizada de la din\u00e1mica inflacionista a corto plazo en Colombia, con la sorpresa concentrada en la variaci\u00f3n mes a mes.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n de mayo por debajo de las previsiones, vemos una se\u00f1al clara de que el Banco de la Rep\u00fablica dispone de m\u00e1s margen para recortar los tipos de inter\u00e9s. Este giro dovish implica que deber\u00edamos anticipar un ciclo de relajaci\u00f3n m\u00e1s agresivo de lo que el mercado ven\u00eda descontando. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central, a finales de julio, pasa ahora a ser un evento clave.<\/p>\n\n
Nuestro foco principal deber\u00eda estar en el cruce USD\/COP, ya que la perspectiva de tipos m\u00e1s bajos probablemente debilite al peso. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD\/COP con vencimientos a finales de julio y agosto, apuntando a un movimiento hacia el nivel de 4.350. Datos recientes del CME muestran un aumento notable del inter\u00e9s abierto en este tipo de opciones, lo que sugiere que esta visi\u00f3n est\u00e1 ganando tracci\u00f3n.<\/p>\n\n
En el mercado de swaps de tipos, deber\u00edamos posicionarnos para recibir el tipo fijo en swaps IBR, apostando a que el tipo overnight caer\u00e1. La curva de swaps ya descuenta 25 puntos b\u00e1sicos adicionales de recortes para 2026, elevando el total de relajaci\u00f3n esperada a 100 puntos b\u00e1sicos. Creemos que la cifra final podr\u00eda acercarse m\u00e1s a 150 puntos b\u00e1sicos si esta tendencia desinflacionista contin\u00faa.<\/p>\n\n
Esta \u00fanica lectura de inflaci\u00f3n refuerza una tendencia m\u00e1s amplia de desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. El crecimiento del PIB del primer trimestre de 2026 fue un d\u00e9bil 1,1%, y los \u00faltimos datos del PMI manufacturero se situaron en 49,5, indicando contracci\u00f3n. Esta combinaci\u00f3n de crecimiento flojo e inflaci\u00f3n a la baja otorga al banco central un doble mandato para actuar.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, el peso colombiano ha mostrado una sensibilidad significativa a los cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria. Durante el ciclo de bajadas de 2017-2018, el USD\/COP repunt\u00f3 m\u00e1s de un 15% a medida que el banco central recortaba su tipo de referencia en 300 puntos b\u00e1sicos. Anticipamos un patr\u00f3n similar \u2014aunque quiz\u00e1 menos acusado\u2014 en la segunda mitad de este a\u00f1o.<\/p>\n\n
Dada la mayor certidumbre de recortes de tipos, es probable que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el peso aumente antes de las pr\u00f3ximas reuniones de pol\u00edtica monetaria. Deber\u00edamos actuar en las pr\u00f3ximas una o dos semanas para estructurar estas posiciones antes de que el coste de las opciones se encarezca de forma significativa. Esta estrategia nos permite aprovechar el movimiento direccional esperado, al tiempo que gestionamos el riesgo a la baja.<\/p>\n\n\n