La inflaci\u00f3n general de Filipinas se moder\u00f3 en mayo, pero se mantuvo por encima del objetivo del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), con los riesgos a corto plazo a\u00fan sesgados al alza. UOB mantiene su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n para el conjunto de 2026 en el 7,5%, frente a la estimaci\u00f3n del BSP del 6,3%; como referencia, se cita una inflaci\u00f3n del 1,7% en 2025. El dato de inflaci\u00f3n m\u00e1s suave, junto con el crecimiento contenido del PIB del 1T26, deber\u00eda moderar el alcance de cualquier respuesta de pol\u00edtica en la reuni\u00f3n del Monetary Board del 18 de junio.<\/p>\n
El escenario base de UOB contempla un ciclo de endurecimiento gradual, que comenzar\u00eda con una subida de 25 pb del tipo de la facilidad de recompra inversa (RRP) hasta el 4,75% el 18 de junio. Despu\u00e9s, espera un nuevo incremento de 25 pb hasta el 5,00% en el 3T26, seguido de una pausa para anclar las expectativas de inflaci\u00f3n hacia el objetivo a comienzos de 2027, al tiempo que se apoya el crecimiento. Tambi\u00e9n se prev\u00e9 que el endurecimiento monetario se complemente con medidas fiscales selectivas, en particular para estabilizar los precios de los alimentos cuando sea necesario, lo que aportar\u00eda apoyo adicional al peso filipino (PHP).<\/p>\n
Observamos que la inflaci\u00f3n se moder\u00f3 de forma inesperada hasta el 6,1% en mayo, pero sigue muy por encima del rango objetivo del 2%-4% del banco central. Esto mantiene la presi\u00f3n sobre el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) para actuar, incluso con la desaceleraci\u00f3n del crecimiento del PIB del primer trimestre al 5,5%. Los riesgos derivados de los elevados costes de los alimentos y del transporte implican que la inflaci\u00f3n probablemente seguir\u00e1 siendo un problema.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n es que el BSP avanzar\u00e1 con una subida de tipos prudente de 25 puntos b\u00e1sicos el 18 de junio, llevando el tipo clave al 4,75%. Este enfoque gradual, en lugar de un incremento m\u00e1s agresivo, responde a los datos de crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s d\u00e9biles. Descontamos otra subida de 25 puntos b\u00e1sicos en el tercer trimestre, que situar\u00eda el tipo de pol\u00edtica en un m\u00e1ximo del 5,00%.<\/p>\n
Este endurecimiento de la pol\u00edtica deber\u00eda respaldar al peso filipino, especialmente porque se espera que la Reserva Federal de EE. UU. mantenga por ahora sus propios tipos sin cambios. La ampliaci\u00f3n del diferencial de tipos hace m\u00e1s atractivo mantener pesos. Anticipamos que esto ayudar\u00e1 a defender la divisa y podr\u00eda llevar el cruce USD\/PHP a la baja desde sus niveles actuales en torno a 58,75.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, estamos analizando derivados que se beneficien de un peso moderadamente m\u00e1s fuerte y de unos tipos de inter\u00e9s locales m\u00e1s altos. Esto incluye entrar en swaps de tipos de inter\u00e9s recibiendo fijo para aprovechar la subida de tipos o comprar opciones call sobre PHP con vencimiento a tres meses. Estas posiciones est\u00e1n alineadas con la senda de pol\u00edtica esperada del BSP hasta el tercer trimestre.<\/p>\n
No obstante, somos cautos a la hora de vender volatilidad, ya que los riesgos sobre el panorama de inflaci\u00f3n siguen elevados. Cualquier sorpresa en los datos de inflaci\u00f3n o un tono m\u00e1s hawkish por parte del BSP podr\u00eda provocar movimientos bruscos en la divisa. Utilizaremos la reuni\u00f3n del 18 de junio para calibrar la determinaci\u00f3n del banco central de seguir subiendo tipos en la segunda parte del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n