Standard Chartered revis\u00f3 su trayectoria prevista de la pol\u00edtica del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), eliminando una subida extraordinaria de 50 pb que anteriormente daba por descontada antes de la reuni\u00f3n programada del 18 de junio. Aun as\u00ed, sigue proyectando un alza de 50 pb en junio, seguida de un incremento adicional de 25 pb en agosto, dado que persisten los riesgos de inflaci\u00f3n, mientras que la depreciaci\u00f3n continuada del peso filipino (PHP) se considera un factor que a\u00f1ade presiones inflacionistas importadas. No se espera una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica hasta el 2T-2027.<\/p>\n
Al dejar de contemplar el movimiento extraordinario en el escenario base, el banco recort\u00f3 su previsi\u00f3n de tipo de inter\u00e9s oficial a finales de 2026 al 5,25% desde el 5,75% anterior. Espera que cualquier endurecimiento se revierta a partir del 2T-2027 a medida que la inflaci\u00f3n se modere, llevando el tipo oficial de vuelta al 4,50% a finales de 2027.<\/p>\n
Ya no esperamos una subida de tipos extraordinaria antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del 18 de junio. Nuestro foco se desplaza ahora por completo hacia el posicionamiento de cara a una subida de 50 puntos b\u00e1sicos en esa cita programada. Este ajuste se basa en unos riesgos de inflaci\u00f3n que, aunque se est\u00e1n moderando, desde luego no han desaparecido.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n respaldan esta visi\u00f3n, con una aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de mayo hasta el 3,9% frente al mes anterior. Este repunte presiona al banco central para que cumpla con sus se\u00f1ales de tono restrictivo. Por ello, nos posicionamos para unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos a corto plazo, principalmente a trav\u00e9s de swaps de tipos de inter\u00e9s, en los que pagar\u00edamos el tipo fijo.<\/p>\n
La continuidad de la depreciaci\u00f3n del peso tambi\u00e9n refuerza nuestra estrategia, con la divisa cotizando actualmente cerca de 58,75 frente al d\u00f3lar. Esta debilidad aumenta las preocupaciones sobre la inflaci\u00f3n importada, especialmente en materias primas clave, dando al banco central m\u00e1s motivos para subir tipos. El incremento previsto se considera ahora un movimiento necesario para poner un suelo a la divisa.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, debemos ser prudentes al asumir que una subida de tipos se traducir\u00e1 autom\u00e1ticamente en un peso m\u00e1s fuerte. En 2022 vimos c\u00f3mo el peso se debilit\u00f3 frente a un d\u00f3lar muy fuerte a pesar de una serie de subidas agresivas de tipos a nivel local. En consecuencia, estamos valorando opciones sobre divisas para protegernos frente a una mayor volatilidad del peso, en lugar de apostar por un repunte directo.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de las pr\u00f3ximas semanas, descontamos una subida adicional de 25 pb en agosto. No prevemos ninguna relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica ni recortes de tipos hasta, como m\u00ednimo, el segundo trimestre de 2027. Esta perspectiva de m\u00e1s largo plazo refuerza el argumento de estar posicionados para un entorno de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s elevados en el futuro previsible.<\/p>\n\n\n