Los resultados trimestrales de Broadcom se situaron, en l\u00edneas generales, en lo esperado, con ingresos de 22.190 millones de d\u00f3lares frente a un rango aproximado de 22.130\u201322.270 millones, mientras que el BPA ajustado de 2,44 d\u00f3lares super\u00f3 los ~2,39\u20132,40. Los ingresos de IA fueron de 10.800 millones, frente a una gu\u00eda de 10.700 millones, y la compa\u00f1\u00eda orient\u00f3 los ingresos del 3T a 29.400 millones, frente a unos 28.300 millones. El punto de presi\u00f3n fue la gu\u00eda de ingresos de IA para el 3T de 16.000 millones, por debajo de algunas expectativas \u201cwhisper\u201d cercanas a 16.360 millones. T\u00e9cnicamente, las acciones est\u00e1n cerca de la parte alta de un canal semanal alcista, con divergencia en RSI se\u00f1alada, aunque la estructura sigue respaldada por la banda de la EMA de 50 semanas.<\/p>\n
La operaci\u00f3n de IA est\u00e1 divergiendo entre los \u201cvendedores\u201d de chips e infraestructura y los \u201ccompradores\u201d de gran capitalizaci\u00f3n. Mientras Micron, TSMC, Marvell, AMD, SMH y SOXX est\u00e1n cerca de m\u00e1ximos, Nvidia y Broadcom se han enfriado, a medida que Meta se mueve lateralmente y Alphabet y Amazon se debilitan desde los picos de mayo. MAGS est\u00e1 poniendo a prueba una posible l\u00ednea clavicular de doble techo cerca de 68; una ruptura situar\u00eda 65 en el horizonte, aunque todav\u00eda se apoya en su EMA de 50 d\u00edas. Por separado, datos de BTIG muestran que la se\u00f1al de \u201cstretch\u201d S5INFT se activ\u00f3 10 veces entre 1995\u20132024, con rentabilidades medias posteriores del S&P 500 de -1,18% (5 d\u00edas), -1,54% (10), -1,04% (20), -1,54% (30) y 0,32% (40), junto con un RSI medio de 79,14 y una prima del 31,58% sobre la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas. Tras un rally de nueve semanas por encima de 7.300, los marcadores de Fibonacci se sit\u00faan cerca de 7.395 y 7.650, con 7.300 y 7.000 como niveles de referencia a la baja.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el \u00e1nimo del mercado respecto a la IA est\u00e1 cambiando: unos buenos resultados ya no bastan. La ca\u00edda de Broadcom muestra que los inversores ahora exigen perfecci\u00f3n y una gu\u00eda verdaderamente espectacular. Esto sugiere que vender call spreads fuera del dinero sobre los nombres de IA m\u00e1s extendidos podr\u00eda ser una estrategia prudente para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La operaci\u00f3n de IA se est\u00e1 dividiendo claramente en dos bandos: quienes venden infraestructura de IA y quienes la compran para usarla. Esta divergencia implica que conviene ser cautos con apuestas amplias v\u00eda \u00edndices sobre el sector de semiconductores y, en su lugar, centrarse en valores individuales. Parece que se ha acabado el dinero f\u00e1cil de comprar cualquier acci\u00f3n con una historia de IA.<\/p>\n
En el lado de los vendedores, la volatilidad impl\u00edcita de las puts de protecci\u00f3n a la baja en nombres como Broadcom y Nvidia ha repuntado, con el sesgo (skew) de 25 delta pasando de -12% a -15% en la \u00faltima semana. Aunque los gr\u00e1ficos no est\u00e1n rotos, el encarecimiento de las puts frente a las calls indica que los grandes participantes podr\u00edan estar prepar\u00e1ndose para un retroceso. Lo interpretamos como una advertencia de que el momentum se est\u00e1 debilitando incluso entre los l\u00edderes.<\/p>\n
La debilidad m\u00e1s relevante est\u00e1 apareciendo entre los grandes gastadores en IA, como Alphabet y Amazon, donde crecen las dudas sobre la monetizaci\u00f3n. Informes recientes de analistas reflejan un consenso seg\u00fan el cual el capex relacionado con IA en Big Tech crecer\u00e1 un 45% este a\u00f1o, mientras que los ingresos asociados solo se proyectan al alza un 18%. Esta brecha creciente nos lleva a considerar posiciones largas en puts sobre algunos nombres seleccionados de este grupo.<\/p>\n
El ETF MAGS es nuestro principal indicador de esta fatiga de los compradores de IA, ya que ahora est\u00e1 poniendo a prueba el nivel de soporte cr\u00edtico de 68. Una ruptura concluyente por debajo de este nivel, con volumen de cierre diario, ser\u00eda una se\u00f1al para aumentar posiciones bajistas, quiz\u00e1 comprando puts de julio. Por ahora el nivel aguanta, pero las pruebas repetidas muestran debilidad subyacente.<\/p>\n
Todo esto ocurre mientras el S&P 500, en t\u00e9rminos m\u00e1s amplios, parece hist\u00f3ricamente sobreextendido. El informe de empleo (Non-Farm Payrolls) del viernes pasado sali\u00f3 m\u00e1s fuerte de lo esperado, lo que elev\u00f3 las preocupaciones de que la Fed pueda retrasar el recorte de tipos anticipado. El VIX, aunque a\u00fan bajo en 14,5, ha repuntado desde los m\u00ednimos de mayo cerca de 12, lo que sugiere que algunos operadores est\u00e1n comprando protecci\u00f3n de forma discreta.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando ha aparecido la se\u00f1al t\u00e9cnica S5INFT, el S&P 500 ha registrado rentabilidades medias negativas durante el mes siguiente. Este precedente hace que comprar puts de \u00edndices a corto plazo u opciones call sobre el VIX sea una v\u00eda atractiva para cubrir carteras largas. Un retroceso hacia el nivel de 7.300 parece cada vez m\u00e1s plausible en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La clave es ser m\u00e1s selectivos, en lugar de abandonar por completo el tema de la IA. Vigilaremos de cerca el nivel 68 de MAGS, ya que su fallo confirmar\u00eda que la fatiga entre los compradores de IA es real. Si ese soporte se rompe, reforzar\u00eda nuestra visi\u00f3n de que es probable una consolidaci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado.<\/p>\n\n\n