EUR\/USD mantuvo unas modestas ganancias intrad\u00eda en la primera mitad de la sesi\u00f3n europea, pero no logr\u00f3 atraer demanda de continuaci\u00f3n y se mantuvo cerca de un m\u00ednimo de una semana marcado a primera hora del jueves. El par cotizaba por encima de 1,1600, con un avance ligeramente superior al 0,10% en el d\u00eda, mientras un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil pesaba tras la subida nocturna a su nivel m\u00e1s alto desde el 7 de abril. Una tregua entre Israel y L\u00edbano redujo la demanda de refugio del billete verde y favoreci\u00f3 la recogida de beneficios.<\/p>\n
El euro encontr\u00f3 apoyo en un endurecimiento de la fijaci\u00f3n de precios del mercado hacia una subida de tipos del Banco Central Europeo a finales de este mes. Al mismo tiempo, las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n por cuestiones como el programa nuclear de Teher\u00e1n y el estrecho de Ormuz, junto con el recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio y la ausencia de avances en las conversaciones diplom\u00e1ticas, mantuvieron elevado el riesgo geopol\u00edtico. Ese tel\u00f3n de fondo, combinado con unas expectativas hawkish sobre la Reserva Federal, limit\u00f3 el margen bajista del d\u00f3lar y contuvo al EUR\/USD.<\/p>\n
El repunte del petr\u00f3leo ha sostenido las preocupaciones inflacionistas y reforzado las apuestas por mayores costes de financiaci\u00f3n en EEUU de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, desincentivando un posicionamiento bajista agresivo en el USD. El foco se traslada a las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EEUU y a las declaraciones de miembros del FOMC, aunque la referencia clave a corto plazo es el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de EEUU del viernes.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el EUR\/USD tiene dificultades para ganar tracci\u00f3n real, movi\u00e9ndose hoy justo por encima del nivel de 1,1050. El principal motor sigue siendo la divergencia entre las expectativas de pol\u00edtica monetaria. Mientras el mercado ha descontado que la Reserva Federal mantendr\u00e1 los tipos sin cambios, el Banco Central Europeo est\u00e1 se\u00f1alando un posible recorte antes de que termine el a\u00f1o.<\/p>\n
La reactivaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas est\u00e1 proporcionando un suelo al d\u00f3lar estadounidense, limitando cualquier avance significativo del EUR\/USD. Informes recientes de interrupciones en el transporte mar\u00edtimo cerca del estrecho de Ormuz han impulsado el Brent de vuelta hacia los 95 d\u00f3lares por barril, reforzando el atractivo del d\u00f3lar como activo refugio. Esta situaci\u00f3n nos recuerda episodios pasados de volatilidad, en los que los repuntes geopol\u00edticos han conducido sistem\u00e1ticamente a una huida hacia la calidad.<\/p>\n
La cautela de la Fed se ve reforzada por una inflaci\u00f3n obstinadamente persistente, con el \u00faltimo dato del IPC de EEUU de mayo situ\u00e1ndose en el 3,1%, ligeramente por encima de lo esperado. En consecuencia, todas las miradas est\u00e1n puestas en el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de ma\u00f1ana para obtener nuevas pistas sobre la fortaleza de la econom\u00eda. Una cifra s\u00f3lida de empleo casi con total seguridad sacar\u00eda de la mesa un recorte de tipos de la Fed en 2026 y fortalecer\u00eda al d\u00f3lar.<\/p>\n
En contraste, la zona euro muestra signos de fatiga econ\u00f3mica, como evidencian las \u00faltimas cifras de producci\u00f3n industrial de Alemania, que registraron una contracci\u00f3n sorpresa del 0,5% el mes pasado. Esta debilidad respalda nuestra visi\u00f3n de que los responsables del BCE estar\u00e1n m\u00e1s inclinados a abaratar la pol\u00edtica monetaria para estimular el crecimiento. Esta ampliaci\u00f3n de la brecha de pol\u00edtica entre una Fed firme y un BCE que se ablanda es el tema clave de las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, creemos que cualquier rebote del EUR\/USD hacia la resistencia de 1,1100 es una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Para los operadores de derivados, vender opciones call fuera del dinero o establecer estrategias de bear call spread sobre el par podr\u00eda ser una forma prudente de capitalizar el techo previsto al alza. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una operativa en rango al tiempo que delimitamos el riesgo antes de publicaciones de datos clave.<\/p>\n
Ya hemos visto este patr\u00f3n antes, en particular durante el periodo 2022-2023, cuando el ciclo agresivo de subidas de tipos de la Fed gener\u00f3 un potente rally del d\u00f3lar. Ese precedente hist\u00f3rico muestra que, cuando las trayectorias de pol\u00edtica entre EEUU y Europa divergen con tanta claridad, el d\u00f3lar tiende a hacerlo mejor. Nos estamos posicionando para que una din\u00e1mica similar \u2014aunque menos dram\u00e1tica\u2014 se desarrolle durante el verano.<\/p>\n\n\n