Las ventas minoristas de la zona euro cayeron un 0,4% intermensual en abril, por debajo de la ca\u00edda del 0,3% esperada por el mercado. Los datos apuntan a un ritmo ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil del gasto de los consumidores al inicio del segundo trimestre, tras la resiliencia observada anteriormente en algunas partes del bloque de la moneda \u00fanica.<\/p>\n\n
La desviaci\u00f3n frente a las previsiones sugiere que los hogares podr\u00edan estar volvi\u00e9ndose m\u00e1s cautos en las compras discrecionales, a medida que las condiciones financieras m\u00e1s restrictivas siguen traslad\u00e1ndose a la econom\u00eda. Con unas ventas que retroceden m\u00e1s de lo previsto, la publicaci\u00f3n se suma a las evidencias de que la demanda interna sigue siendo irregular en la zona euro, incluso mientras persisten las tendencias m\u00e1s amplias de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La cifra de ventas minoristas de abril, peor de lo esperado, apunta a un consumidor de la zona euro dubitativo. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de desaceleraci\u00f3n del impulso econ\u00f3mico de cara a los meses de verano. Esto refuerza nuestra postura prudente sobre el crecimiento econ\u00f3mico europeo en el tercer trimestre.<\/p>\n\n
Es probable que estos datos empujen al Banco Central Europeo hacia una posici\u00f3n m\u00e1s dovish en sus pr\u00f3ximas reuniones. Con la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro habi\u00e9ndose moderado recientemente hasta el 2,3% en mayo, por debajo de las previsiones, se refuerza el argumento para mantener los tipos sin cambios o incluso para se\u00f1alar recortes futuros. Por ello, estamos analizando futuros sobre tipos de inter\u00e9s que se beneficiar\u00edan de un retraso en cualquier endurecimiento previsto.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n principal es que el euro se debilitar\u00e1 frente al d\u00f3lar estadounidense. Anticipamos que el par EUR\/USD podr\u00eda volver a poner a prueba el nivel de 1,06 en las pr\u00f3ximas semanas, especialmente dado que los datos econ\u00f3micos de EEUU han sido m\u00e1s s\u00f3lidos. En consecuencia, estamos considerando la compra de opciones put sobre el euro para posicionarnos ante este movimiento bajista.<\/p>\n\n
La ralentizaci\u00f3n del gasto del consumidor supone un viento en contra para los principales \u00edndices europeos de renta variable. El DAX alem\u00e1n y el CAC 40 franc\u00e9s est\u00e1n especialmente expuestos, dada su dependencia de la demanda de consumo e industrial. Creemos que vender futuros sobre \u00edndices o comprar put spreads sobre estos \u00edndices ofrece una v\u00eda para cubrirse o beneficiarse de un posible movimiento a la baja.<\/p>\n\n
En concreto, estamos poniendo el foco en el sector de consumo discrecional, el m\u00e1s expuesto a este retroceso del gasto. Las marcas europeas de lujo y los fabricantes de autom\u00f3viles han visto aumentar sus valoraciones burs\u00e1tiles este a\u00f1o, lo que las hace vulnerables a una correcci\u00f3n. Estamos buscando comprar puts sobre los principales ETF sectoriales o sobre valores individuales dentro del sector que consideremos sobrevalorados.<\/p>\n\n
Es probable que esta incertidumbre econ\u00f3mica aumente la volatilidad del mercado desde sus niveles actuales, relativamente bajos. El \u00edndice VSTOXX, que mide la volatilidad del Euro STOXX 50, cotiza actualmente en torno a 15, un nivel que hist\u00f3ricamente ha precedido a correcciones de mercado. Creemos que comprar opciones call sobre el VSTOXX es una cobertura coste-eficiente para nuestras carteras ante una posible ca\u00edda del mercado.<\/p>\n\n\n