El USD\/CHF rompi\u00f3 una racha de tres sesiones al alza y se negoci\u00f3 cerca de 0,7910 durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, despu\u00e9s de que el d\u00f3lar estadounidense se debilitara ante la menor aversi\u00f3n al riesgo tras el acuerdo alcanzado el mi\u00e9rcoles entre Israel y L\u00edbano para reactivar un alto el fuego, condicionado a un \u201ccese total\u201d de las hostilidades por parte de Hezbol\u00e1, respaldado por Ir\u00e1n. El pacto se produjo tras conversaciones lideradas por EEUU en Washington, y ambas partes \u2014pese a no tener relaciones diplom\u00e1ticas formales\u2014 tambi\u00e9n acordaron establecer \u201czonas piloto de seguridad\u201d en las que las Fuerzas Armadas libanesas asumir\u00edan el control exclusivo \u201ccon exclusi\u00f3n de todos los actores no estatales\u201d.<\/p>\n
La ca\u00edda adicional del cruce podr\u00eda verse potencialmente limitada por unas expectativas m\u00e1s firmes de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal este a\u00f1o, tras unos indicadores laborales estadounidenses m\u00e1s s\u00f3lidos, incluidos los datos de empleo privado ADP de mayo y las vacantes JOLTS. Con la guerra en Ir\u00e1n continuando y perturbando los mercados energ\u00e9ticos, el aumento del precio del petr\u00f3leo ha incrementado las preocupaciones inflacionistas y ha inclinado las valoraciones hacia una senda m\u00e1s restrictiva, con la herramienta CME FedWatch se\u00f1alando una probabilidad cercana al 42% de una subida en diciembre. Por su parte, el presidente del SNB, Martin Schlegel, afirm\u00f3 que la sobrevaloraci\u00f3n real del franco suizo es menor que su sobrevaloraci\u00f3n nominal y que el banco central ha incrementado su predisposici\u00f3n a intervenir en el mercado de divisas.<\/p>\n
Vemos la situaci\u00f3n actual del USD\/CHF como un pulso entre la pol\u00edtica de los bancos centrales y el riesgo geopol\u00edtico. La noticia del alto el fuego ha debilitado temporalmente al d\u00f3lar, pero consideramos que el soporte de fondo para la divisa estadounidense sigue siendo s\u00f3lido. Por ello, cualquier descenso del par hacia la zona de 0,7900 debe ser abordado con cautela por quienes mantengan posiciones cortas.<\/p>\n
La postura de la Reserva Federal se est\u00e1 volviendo cada vez m\u00e1s n\u00edtida y debemos operar en consecuencia. Los datos recientes contin\u00faan mostrando un mercado laboral robusto, y el \u00faltimo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas indic\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 272.000 empleos, muy por encima de lo esperado. Esta fortaleza persistente hace que una subida de tipos de la Fed m\u00e1s adelante este a\u00f1o sea una posibilidad muy real, lo que actuar\u00e1 como viento de cola para el d\u00f3lar.<\/p>\n
Por el otro lado, el Banco Nacional Suizo (SNB) ha se\u00f1alado que est\u00e1 preparado para intervenir para evitar que el franco se fortalezca en exceso. El SNB cuenta con un historial de intervenciones contundentes en el mercado, y su reciente cambio de tono sugiere que le preocupa m\u00e1s la fortaleza del franco que la inflaci\u00f3n. Esta amenaza de intervenci\u00f3n podr\u00eda establecer un suelo potencial para el USD\/CHF en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Dadas estas fuerzas contrapuestas, esperamos un aumento de la volatilidad. El acuerdo de alto el fuego parece fr\u00e1gil, y cualquier reanudaci\u00f3n del conflicto activar\u00eda compras de refugio en el franco, empujando al USD\/CHF bruscamente a la baja. Por este motivo, estamos valorando comprar \u201clong strangles\u201d, una estrategia que consiste en adquirir una opci\u00f3n call y una opci\u00f3n put fuera del dinero para beneficiarse de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n
No obstante, creemos que el camino de menor resistencia es al alza por la potente combinaci\u00f3n de una Fed de sesgo hawkish y un SNB de sesgo dovish. Los niveles actuales en torno a 0,7910 ofrecen un punto de entrada atractivo para posiciones largas. Buscamos construir posici\u00f3n mediante la compra de opciones call sobre USD\/CHF con vencimiento en julio, con el objetivo de aprovechar un posible rebote impulsado por la divergencia entre bancos centrales.<\/p>\n\n\n