Las reservas de divisas de Corea del Sur descendieron hasta los 426,99 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares en mayo, desde los 427,88 \u043c\u043b\u0440\u0434 del mes anterior. El movimiento supuso una ca\u00edda de 0,89 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares en el periodo.<\/p>\n
El \u00faltimo nivel mantiene las reservas por encima de los 426 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares, pero por debajo del total del mes previo. En los datos no se facilit\u00f3 ning\u00fan desglose adicional de los componentes de las reservas ni de los factores de pol\u00edtica que impulsaron el movimiento.<\/p>\n
Interpretamos el moderado retroceso de las reservas exteriores de Corea del Sur en mayo, de 427,88 \u043c\u043b\u0440\u0434 a 426,99 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares, como una se\u00f1al clara. Este movimiento sugiere que el banco central probablemente vendi\u00f3 d\u00f3lares para apoyar al won surcoreano. Esta intervenci\u00f3n implica que existe una presi\u00f3n subyacente que est\u00e1 debilitando a la divisa local.<\/p>\n
Esta presi\u00f3n es comprensible a la luz de los datos recientes, que muestran que el super\u00e1vit comercial de Corea del Sur se redujo inesperadamente en mayo hasta 2,1 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares, al desacelerarse el crecimiento de las exportaciones de semiconductores. Adem\u00e1s, despu\u00e9s de que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE. UU. del mes pasado registraran unos s\u00f3lidos 215.000 nuevos empleos, el d\u00f3lar estadounidense ha recuperado fortaleza. Estos factores est\u00e1n generando vientos en contra para el won.<\/p>\n
Teniendo en cuenta la actuaci\u00f3n del Banco de Corea, cabe esperar que contin\u00faen los esfuerzos por suavizar cualquier volatilidad en el tipo de cambio USD\/KRW. Su intervenci\u00f3n sugiere m\u00e1s bien un deseo de evitar un repunte r\u00e1pido del cruce que de revertir la tendencia de fondo. Para nosotros, esto significa que los movimientos alcistas extremos podr\u00edan quedar temporalmente limitados.<\/p>\n
Por ello, creemos que, en las pr\u00f3ximas semanas, estrategias con derivados como la compra de spreads de calls sobre USD\/KRW resultan m\u00e1s atractivas que la compra directa de calls. Este enfoque nos permite beneficiarnos de una deriva alcista gradual del par de divisas. Tambi\u00e9n limita el riesgo al incorporar la posibilidad de que las ventas del banco central generen resistencia en niveles m\u00e1s altos.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el Banco de Corea se ha mostrado m\u00e1s agresivo en la defensa del won a medida que el USD\/KRW se aproxima a niveles psicol\u00f3gicamente relevantes, como el umbral de 1.400 observado a finales de 2022. Este comportamiento pasado refuerza nuestra visi\u00f3n de que vender calls con strikes m\u00e1s altos para financiar la compra de otros con strikes m\u00e1s bajos es una forma prudente de posicionarse ante un potencial alcista limitado.<\/p>\n\n\n