El PMI compuesto de S&P Global de EE. UU. se situ\u00f3 en 51,5 en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n de consenso de 51,7. El dato se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n.<\/p>\n
El registro, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, apunta a un impulso ligeramente menor en la actividad conjunta de manufacturas y servicios durante el mes. Los mercados valorar\u00e1n si esta moderada desviaci\u00f3n a la baja se\u00f1ala un enfriamiento de la demanda o simplemente ruido mensual.<\/p>\n
La \u00faltima lectura del PMI compuesto, en 51,5, aunque sigue indicando crecimiento, qued\u00f3 por debajo de lo previsto y marca la expansi\u00f3n m\u00e1s lenta en tres meses. Para nosotros, es una se\u00f1al clara de que el impulso econ\u00f3mico que vimos a comienzos de a\u00f1o podr\u00eda estar desvaneci\u00e9ndose. Creemos que esto aumenta las probabilidades de que la Reserva Federal se incline por un recorte de tipos antes de que termine el a\u00f1o.<\/p>\n
Este dato, junto con el \u00faltimo informe de empleo de mayo de 2026, que mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n del crecimiento salarial hasta una tasa interanual del 3,7%, refuerza el argumento a favor de unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. Por ello, buscamos aumentar la exposici\u00f3n a futuros sobre tipos de inter\u00e9s que se beneficiar\u00edan de una pol\u00edtica de la Fed m\u00e1s dovish en los pr\u00f3ximos trimestres. Esto encaja con el precio impl\u00edcito del mercado, que ahora refleja una probabilidad superior al 60% de un recorte de tipos para el cuarto trimestre.<\/p>\n
Para el S&P 500, una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n introduce vientos en contra para los beneficios empresariales, incluso si ello implica tipos m\u00e1s bajos. Hist\u00f3ricamente, los periodos en los que los datos macroecon\u00f3micos incumplen de forma consistente las expectativas, como a mediados de 2019, han derivado en un aumento de la volatilidad y el car\u00e1cter err\u00e1tico del mercado. Estamos analizando la compra de opciones put de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices para cubrirnos ante una posible correcci\u00f3n del 5%-7% este verano.<\/p>\n
La expectativa de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos en EE. UU. tambi\u00e9n resta atractivo al d\u00f3lar frente a otras divisas. Consideramos que el \u00edndice d\u00f3lar (DXY), que actualmente cotiza en torno a 104, es vulnerable a un movimiento a la baja. Por ello, estamos valorando posiciones largas en futuros de divisas sobre el euro o el yen japon\u00e9s frente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n