La producci\u00f3n industrial de Brasil aument\u00f3 un 2,7% interanual en abril, superando las expectativas del mercado, situadas en el 1,7%. El resultado apunta a un crecimiento anual de la actividad manufacturera m\u00e1s r\u00e1pido de lo que los analistas hab\u00edan previsto para el mes.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n ofrece una \u00fanica comparaci\u00f3n interanual y una referencia de consenso, con un crecimiento real 1,0 punto porcentual por encima de lo estimado. No se incluyeron desgloses adicionales por sector, regi\u00f3n ni desempe\u00f1o mensual en las cifras facilitadas.<\/p>\n\n
El dato de producci\u00f3n industrial, mejor de lo esperado, sugiere que la econom\u00eda brasile\u00f1a tiene m\u00e1s inercia de la que el mercado hab\u00eda descontado. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de que el motor econ\u00f3mico funciona a mayor ritmo de lo anticipado. Esto cuestiona la suposici\u00f3n generalizada de que el banco central acometer\u00e1 recortes agresivos de tipos en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Este dato cobra m\u00e1s relevancia si se observa la inflaci\u00f3n reciente. La \u00faltima lectura del IPCA-15 de mayo se situ\u00f3 en el 4,1% interanual, todav\u00eda de forma persistente por encima del objetivo del 3,0% del banco central. Esta combinaci\u00f3n de crecimiento s\u00f3lido e inflaci\u00f3n resistente refuerza el argumento a favor de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s prudente.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, anticipamos que el real brasile\u00f1o (BRL) se fortalecer\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas. Nos posicionamos para que el cruce USD\/BRL ponga a prueba la parte baja de su rango reciente, con un posible movimiento desde 5,05 hacia 4,90. Vender opciones call sobre USD\/BRL o comprar futuros de BRL son estrategias viables para expresar esta visi\u00f3n.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n creemos que el mercado est\u00e1 valorando de forma incorrecta la trayectoria de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo. La curva de futuros DI parece descontar m\u00e1s relajaci\u00f3n de la que ahora es probable, por lo que estamos considerando operaciones que se beneficiar\u00edan de un repunte de las rentabilidades en el tramo corto. Vender contratos de futuros DI con vencimiento a finales de 2026 parece una posici\u00f3n atractiva.<\/p>\n\n
En renta variable, esta resiliencia es una se\u00f1al alcista para el \u00edndice Ibovespa, especialmente para las compa\u00f1\u00edas industriales y de materiales. Hist\u00f3ricamente, las sorpresas macroecon\u00f3micas positivas tras un periodo de aton\u00eda han proporcionado un fuerte viento de cola para las acciones. Estamos valorando la compra de opciones call sobre el \u00edndice para aprovechar un posible rally impulsado por la mejora de las expectativas de beneficios.<\/p>\n\n\n