El oro (XAU\/USD) ampli\u00f3 las p\u00e9rdidas en las primeras operaciones europeas de este mi\u00e9rcoles y cay\u00f3 por debajo de los 4.450 d\u00f3lares, hasta marcar un nuevo m\u00ednimo semanal, ya que el repunte del crudo por tercera sesi\u00f3n consecutiva reaviv\u00f3 los temores inflacionistas y reforz\u00f3 las expectativas de que los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n elevados. El movimiento ha favorecido el atractivo del d\u00f3lar estadounidense como divisa de reserva en un contexto de renovadas tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, presionando al metal, que no ofrece rendimiento. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, reiter\u00f3 el compromiso de la Reserva Federal de devolver la inflaci\u00f3n al 2%, mientras que la herramienta FedWatch de CME Group muestra que los operadores descuentan una probabilidad superior al 50% de una subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de diciembre, lo que mantiene respaldadas las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU.<\/p>\n\n
En el frente geopol\u00edtico, el Mando Central de EEUU afirm\u00f3 que llev\u00f3 a cabo ataques en \u201cdefensa propia\u201d contra la isla iran\u00ed de Qeshm, tras lo cual Ir\u00e1n lanz\u00f3 misiles y drones contra instalaciones estadounidenses en Kuwait y Bar\u00e9in, con la mayor\u00eda interceptados por las defensas antia\u00e9reas de EEUU y del Golfo; tambi\u00e9n se ha intensificado el enfrentamiento entre Israel y Hezbol\u00e1. Marco Rubio se\u00f1al\u00f3 que Washington no levantar\u00e1 sanciones a cambio de reabrir el estrecho de Ormuz, mientras que Donald Trump anunci\u00f3 una pr\u00f3rroga del alto el fuego por tiempo indefinido y la continuaci\u00f3n de un bloqueo estadounidense hasta que concluyan las conversaciones. Desde el punto de vista t\u00e9cnico, el XAU\/USD se mantiene en un canal bajista por debajo de la EMA de 200 periodos en el gr\u00e1fico de cuatro horas, con el RSI cerca de 46 y el MACD en negativo; la resistencia se sit\u00faa en 4.598,83 d\u00f3lares y despu\u00e9s en 4.634,83, mientras que el soporte est\u00e1 cerca de 4.322,55.<\/p>\n\n
Creemos que el aumento de las tensiones geopol\u00edticas es, ir\u00f3nicamente, bajista para el oro a corto plazo, ya que el mercado se centra en la inflaci\u00f3n resultante. El repunte del precio del petr\u00f3leo est\u00e1 fortaleciendo al d\u00f3lar estadounidense y reforzando las apuestas a que la Reserva Federal mantendr\u00e1 los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Este d\u00f3lar fuerte es actualmente el principal viento en contra que est\u00e1 imponi\u00e9ndose al tradicional atractivo del oro como activo refugio.<\/p>\n\n
El \u00faltimo \u00cdndice de Precios al Consumo de EEUU mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene obstinadamente en el 3,4%, lo que deja a la Fed muy poco margen de maniobra. Con el crudo superando ya los 95 d\u00f3lares por barril debido al conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo, consideramos que la probabilidad impl\u00edcita del 50% de una subida de tipos en diciembre es una estimaci\u00f3n conservadora. Esta din\u00e1mica sustenta nuestra visi\u00f3n de una fortaleza continuada del d\u00f3lar y de presi\u00f3n sobre los activos que no generan rendimiento.<\/p>\n\n
Dado el sesgo t\u00e9cnico bajista dentro del canal descendente, buscamos comprar opciones put sobre futuros de oro o sobre ETF relacionados de cara a las pr\u00f3ximas semanas. Cualquier rebote de corto plazo hacia la resistencia de los 4.600 d\u00f3lares deber\u00eda considerarse una oportunidad para abrir nuevas posiciones cortas. Nuestro objetivo inicial es el l\u00edmite inferior del canal, cerca del soporte de 4.322.<\/p>\n\n
La volatilidad de mercado, medida por el \u00edndice VIX, ha subido a 19, pero la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre oro a\u00fan no ha reflejado plenamente el aumento de los riesgos. Esto abre una ventana para construir posiciones mediante diferenciales bajistas con puts (bear put spreads), que pueden ayudar a limitar el coste inicial de la operaci\u00f3n. Esta estrategia nos permite aprovechar un movimiento a la baja gestionando al mismo tiempo el riesgo de una desescalada geopol\u00edtica repentina.<\/p>\n\n
Este patr\u00f3n recuerda a anteriores shocks energ\u00e9ticos, como a finales de los a\u00f1os setenta, cuando la respuesta agresiva de la Reserva Federal frente a la inflaci\u00f3n termin\u00f3 fortaleciendo de forma significativa al d\u00f3lar. En esos periodos, el dominio del d\u00f3lar pes\u00f3 m\u00e1s que el atractivo del oro como cobertura ante conflictos. Anticipamos que una din\u00e1mica similar se desarrolle en las pr\u00f3ximas semanas, lo que hace que las posiciones cortas en oro sean la operaci\u00f3n m\u00e1s probable.<\/p>\n\n\n