Los precios de producci\u00f3n de la zona euro subieron un 0,6% mensual en abril, por encima de la previsi\u00f3n de consenso del 0,4%. La sorpresa al alza sugiere un impulso m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado en la inflaci\u00f3n a la salida de f\u00e1brica durante el periodo.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) de la zona euro de abril, que muestran un aumento del 0,6%, fueron m\u00e1s s\u00f3lidos de lo que anticip\u00e1bamos. Esto sugiere que las presiones inflacionistas no se est\u00e1n moderando tan r\u00e1pido como el mercado esperaba. Creemos que esto har\u00e1 que el Banco Central Europeo (BCE) sea m\u00e1s cauto a la hora de se\u00f1alar futuras bajadas de tipos.<\/p>\n\n
En consecuencia, estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre los derivados de tipos de inter\u00e9s para las pr\u00f3ximas semanas. El mercado estaba descontando una alta probabilidad de una bajada de tipos en septiembre, pero este \u00faltimo dato de precios de producci\u00f3n, combinado con la estimaci\u00f3n preliminar del IPC de mayo del 2,7%, pone en cuesti\u00f3n ese supuesto. Anticipamos que los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo, como los vinculados al EURIBOR, ver\u00e1n caer sus precios a medida que las expectativas de relajaci\u00f3n se desplacen m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n
Este probable giro en la pol\u00edtica del BCE deber\u00eda dar soporte al euro. Un banco central m\u00e1s restrictivo en comparaci\u00f3n con otros, en particular la Reserva Federal de EE. UU., que afronta sus propias preocupaciones de crecimiento, refuerza el atractivo de la divisa. Vemos potencial en el uso de opciones call sobre EUR\/USD, de forma similar a las operaciones rentables observadas durante el agresivo ciclo de subidas del BCE en 2023, cuando los diferenciales de tipos impulsaron el mercado.<\/p>\n\n
Para los mercados de renta variable, este escenario supone un viento en contra. La perspectiva de que los costes de financiaci\u00f3n se mantengan m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo podr\u00eda presionar los beneficios empresariales y las valoraciones en los principales \u00edndices europeos, como el Euro Stoxx 50. Por ello, estamos considerando a\u00f1adir opciones put de protecci\u00f3n sobre estos \u00edndices para cubrirnos frente a un posible movimiento a la baja en el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n\n\n