El PMI compuesto HCOB de la zona euro se situ\u00f3 en 48,5 en mayo, por encima del consenso de 47,5. La lectura sigue por debajo del umbral de 50,0 que separa expansi\u00f3n de contracci\u00f3n, pero el dato sugiere que la actividad fue menos d\u00e9bil de lo previsto durante el mes.<\/p>\n
Los mercados valorar\u00e1n si la sorpresa al alza refleja una demanda m\u00e1s firme o una resiliencia temporal en servicios y manufacturas, tal y como recoge la medida compuesta. Con todo, al mantenerse el \u00edndice en terreno contractivo, el dato contribuye a reforzar la imagen de un impulso contenido en el bloque, aunque con una mejora respecto a las expectativas.<\/p>\n
El PMI de mayo, en 48,5, muestra que la econom\u00eda de la zona euro sigue en contracci\u00f3n, pero est\u00e1 demostrando una mayor resiliencia de lo que esperaba el mercado. Para nosotros, esto no es una se\u00f1al de una recuperaci\u00f3n s\u00f3lida, sino un indicio claro de que la desaceleraci\u00f3n se est\u00e1 moderando. Creemos que esto reduce el riesgo de cola de una recesi\u00f3n severa que hab\u00eda preocupado a principios de a\u00f1o.<\/p>\n
Esta actividad mejor de lo esperado probablemente har\u00e1 que el Banco Central Europeo sea m\u00e1s cauto a la hora de recortar tipos con demasiada rapidez. Con los \u00faltimos datos de Eurostat mostrando que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene de forma obstinada en el 2,7%, una desaceleraci\u00f3n menos intensa da al BCE margen para mantener una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva durante m\u00e1s tiempo. Vemos esto como una oportunidad para posicionarse ante menos recortes de tipos de los que el mercado est\u00e1 descontando actualmente, posiblemente mediante la venta de futuros de Euribor de diciembre.<\/p>\n
Para \u00edndices de renta variable como el Euro Stoxx 50, esta noticia es de apoyo, ya que alivia el temor a que los beneficios empresariales se desplomen. Con el \u00edndice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX) cayendo recientemente hasta 14,5, puede estar instal\u00e1ndose cierta complacencia, pero lo vemos como una oportunidad para comprar opciones call de vencimiento corto. Esta estrategia nos permite capturar un posible potencial alcista derivado de la mejora del sentimiento sin un compromiso significativo de capital.<\/p>\n
En el mercado de divisas, un BCE m\u00e1s reticente es alcista para el euro. Este dato refuerza la posici\u00f3n de la moneda, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense, ya que la Reserva Federal tambi\u00e9n se enfrenta a se\u00f1ales de enfriamiento econ\u00f3mico. Creemos que construir una posici\u00f3n larga en EUR\/USD mediante opciones call es una forma prudente de operar esta posible divergencia de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n