La recaudaci\u00f3n tributaria de Argentina aument\u00f3 hasta 21.513.000 millones en mayo, desde 17.400.000 millones el mes anterior, lo que supone un incremento intermensual de 4.113.000 millones. Los datos apuntan a una mayor recaudaci\u00f3n nominal durante el periodo.<\/p>\n
En la misma comparaci\u00f3n, los ingresos de mayo fueron aproximadamente un 23,6% superiores a los de abril. Las cifras corresponden a la recaudaci\u00f3n tributaria agregada y se presentan en miles de millones.<\/p>\n
La cifra de recaudaci\u00f3n de mayo, que muestra un notable aumento intermensual hasta 21,5 billones de pesos, constituye una firme confirmaci\u00f3n de la mejora de la salud fiscal de Argentina. Consideramos que esto es resultado directo de las reformas econ\u00f3micas en curso, que est\u00e1n impulsando con \u00e9xito la recaudaci\u00f3n y formalizando la actividad econ\u00f3mica. Este dato positivo deber\u00eda actuar como viento de cola para los activos argentinos en el corto plazo.<\/p>\n
Este resultado se suma a una serie de indicadores econ\u00f3micos favorables que venimos siguiendo. La inflaci\u00f3n mensual se ha mantenido ya en niveles de un solo d\u00edgito durante varios meses consecutivos, en marcado contraste con el entorno hiperinflacionario de a\u00f1os anteriores. Adem\u00e1s, los datos del banco central publicados la semana pasada muestran que las reservas internacionales netas han seguido acumul\u00e1ndose, alcanzando su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de cuatro a\u00f1os.<\/p>\n
En derivados de divisas, un ancla fiscal m\u00e1s s\u00f3lida reduce la presi\u00f3n para recurrir a emisiones monetarias con las que financiar al Gobierno, lo que deber\u00eda amortiguar la volatilidad del peso. Consideramos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones USD\/ARS sigue siendo demasiado elevada dadas las mejores fundamentales. Vender calls USD\/ARS fuera de dinero o implementar spreads con puts sobre el d\u00f3lar podr\u00edan ser estrategias atractivas.<\/p>\n
En renta variable, el \u00edndice Merval ha respondido hist\u00f3ricamente de forma muy positiva a las se\u00f1ales de disciplina fiscal y estabilidad macroecon\u00f3mica. Con unos beneficios empresariales que deber\u00edan verse favorecidos por un entorno econ\u00f3mico m\u00e1s predecible, nos estamos posicionando para nuevas subidas. Buscaremos incrementar posiciones largas en futuros sobre el \u00edndice Merval con vencimiento en el tercer trimestre.<\/p>\n
El perfil de riesgo crediticio del pa\u00eds tambi\u00e9n contin\u00faa mejorando con esta noticia, lo que hace m\u00e1s atractiva su deuda soberana. Los diferenciales del Credit Default Swap (CDS) a 5 a\u00f1os de Argentina ya se han comprimido de forma significativa, desde m\u00e1s de 2.000 puntos b\u00e1sicos a comienzos de 2025 hasta quedar justo por debajo de 950 la semana pasada. Prevemos un estrechamiento adicional y creemos que vender protecci\u00f3n de CDS sobre bonos soberanos argentinos ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo convincente.<\/p>\n\n\n