La inflaci\u00f3n del \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la zona euro en t\u00e9rminos mensuales se moder\u00f3 hasta el 0,1% en mayo, frente al 1% anterior. Este giro apunta a un ritmo m\u00e1s lento de avances mensuales de los precios en el conjunto del bloque en comparaci\u00f3n con la lectura previa.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n del 1% al 0,1% sugiere que los precios de mayo apenas aumentaron respecto a los niveles de abril, enfriando el impulso inflacionista a corto plazo medido por el IAPC. La actualizaci\u00f3n se aplica al \u00edndice agregado del \u00e1rea del euro y refleja el \u00faltimo movimiento mensual del indicador armonizado.<\/p>\n
Este fuerte descenso de la inflaci\u00f3n mensual cambia de forma sustancial el panorama para la pol\u00edtica del Banco Central Europeo. Consideramos que este dato eleva a niveles muy altos la probabilidad de un recorte de tipos del BCE en la reuni\u00f3n de julio o de septiembre. Los mercados deben ahora reajustar toda la curva de tipos a futuro para reflejar un banco central m\u00e1s dovish.<\/p>\n
Estamos ajustando nuestras posiciones en swaps de tipos de inter\u00e9s para recibir tipos fijos, apostando por un descenso de los costes de financiaci\u00f3n en el futuro. Los swaps sobre \u00edndices a un d\u00eda (OIS), que descontaban solo un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos a cierre de a\u00f1o, est\u00e1n pasando r\u00e1pidamente a descontar dos o incluso tres. Deber\u00edan comprarse futuros sobre Euribor, ya que su valor aumentar\u00e1 a medida que se consoliden las expectativas de tipos m\u00e1s bajos.<\/p>\n
Un BCE dovish probablemente debilitar\u00e1 el euro, especialmente mientras la Reserva Federal de EE. UU. sigue transmitiendo cautela. Vemos el tipo de cambio EUR\/USD, actualmente cerca de 1,0950, vulnerable a un movimiento a la baja. Por ello, estamos comprando opciones put sobre el EUR\/USD para beneficiarnos de una posible ca\u00edda hacia el nivel de 1,0700 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este entorno es favorable para la renta variable europea, ya que menores costes de endeudamiento impulsan los beneficios corporativos y las valoraciones. Estamos considerando vender opciones put fuera de dinero sobre el \u00edndice EURO STOXX 50. Esta estrategia nos permite cobrar prima y posicionarnos para un mercado burs\u00e1til estable o al alza.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n se est\u00e1 produciendo junto con un debilitamiento de los datos econ\u00f3micos, con un crecimiento del PIB del \u00faltimo trimestre de un exiguo 0,1%. La inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n se ha moderado hasta el 2,9% interanual, dando al BCE un margen claro para actuar. Hist\u00f3ricamente \u2014por ejemplo, en el periodo 2011-2012\u2014 el BCE ha recortado tipos cuando se enfrenta a la doble amenaza de una ralentizaci\u00f3n del crecimiento y una inflaci\u00f3n que se desacelera con rapidez.<\/p>\n\n\n