El crecimiento interanual de la oferta monetaria M4 del Reino Unido repunt\u00f3 ligeramente hasta el 4,5% en abril, desde el 4,3% previo. El movimiento apunta a una modesta aceleraci\u00f3n de la expansi\u00f3n del dinero amplio respecto al mes anterior.<\/p>\n
La \u00faltima lectura mantiene el crecimiento anual en terreno positivo y supone un leve fortalecimiento del ritmo de avance de los agregados monetarios. No se facilit\u00f3 ning\u00fan desglose adicional junto a la cifra principal.<\/p>\n
Observamos el repunte de la oferta monetaria M4 del Reino Unido hasta el 4,5% interanual, lo que sugiere que est\u00e1n aumentando las presiones inflacionistas subyacentes en la econom\u00eda. Esta continuidad en la expansi\u00f3n del dinero amplio cuestiona la idea de que la inflaci\u00f3n vaya a volver con facilidad al objetivo del 2% del Banco de Inglaterra. Hist\u00f3ricamente, este tipo de incrementos de liquidez han precedido a menudo periodos de mayores precios al consumo, un patr\u00f3n observado durante 2021.<\/p>\n
Estos datos nos obligan a reconsiderar la trayectoria del Banco de Inglaterra, haciendo cada vez m\u00e1s probable una postura m\u00e1s hawkish en los pr\u00f3ximos meses. Creemos que el mercado seguir\u00e1 descontando posibles recortes de tipos para 2026, un sentimiento ya reflejado en los futuros SONIA, que ahora implican menos de un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos a cierre de a\u00f1o. A primera hora de hoy, la rentabilidad del gilt brit\u00e1nico a 2 a\u00f1os ya ha reaccionado subiendo hasta el 4,68%, su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de un mes.<\/p>\n
En este contexto, prevemos fortaleza de la libra esterlina frente a divisas cuyos bancos centrales est\u00e1n por la labor de relajar la pol\u00edtica monetaria, como el euro. Los operadores deber\u00edan valorar posicionarse para una GBP m\u00e1s fuerte, posiblemente mediante opciones call sobre GBP\/EUR para acotar el riesgo. Los \u00faltimos datos de mercado de divisas muestran una reducci\u00f3n de las posiciones cortas contra la libra, lo que indica que el sentimiento general del mercado ya empieza a cambiar.<\/p>\n
Para los operadores de renta fija, la implicaci\u00f3n es una mayor presi\u00f3n alcista sobre las rentabilidades de la deuda p\u00fablica brit\u00e1nica, especialmente en el tramo corto de la curva. Esperamos que el gilt a 2 a\u00f1os ponga a prueba el nivel del 4,75% en las pr\u00f3ximas semanas, sobre todo si los pr\u00f3ximos datos de salarios o de inflaci\u00f3n de servicios se mantienen elevados. Nos plantear\u00edamos tomar posiciones cortas en futuros de gilts a corto plazo o utilizar swaps de tipos de inter\u00e9s para posicionarse ante un entorno de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n
Este escenario ofrece un cuadro mixto para la renta variable brit\u00e1nica, dado que el encarecimiento de la financiaci\u00f3n act\u00faa como viento en contra para los valores sensibles al crecimiento. Ser\u00edamos cautos con sectores sensibles a los tipos, como el inmobiliario y las utilities, que presentan elevados niveles de endeudamiento. Sin embargo, los bancos brit\u00e1nicos podr\u00edan hacerlo mejor, ya que normalmente se benefician de mayores m\u00e1rgenes de inter\u00e9s netos en un entorno de subida de tipos.<\/p>\n\n\n