Commerzbank afirma que la lectura preliminar (\u201cflash\u201d) de inflaci\u00f3n de mayo en la zona del euro dif\u00edcilmente alterar\u00e1 el mercado de divisas, ya que gran parte de la informaci\u00f3n suele adelantarse a trav\u00e9s de los datos nacionales. Con un calendario por lo dem\u00e1s escaso, la publicaci\u00f3n puede atraer la atenci\u00f3n, pero el margen para desviarse del consenso se considera limitado y se espera que el efecto sobre el EUR\/USD sea modesto.<\/p>\n\n
El banco se\u00f1ala un marcado contraste con el shock inflacionista de 2022\u20132023, cuando las sorpresas en los datos eran mayores y m\u00e1s capaces de mover las expectativas de tipos de inter\u00e9s. En los \u00faltimos meses, en comparaci\u00f3n, los datos han seguido en general las previsiones pese al shock de los precios de la energ\u00eda, lo que limita la revalorizaci\u00f3n en los mercados de tipos. En ese contexto, espera que el principal motor est\u00e9 fuera del dato, manteni\u00e9ndose el foco del mercado en las negociaciones vinculadas al estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
En un d\u00eda como hoy, 2 de junio, con pocos datos econ\u00f3micos adicionales, la atenci\u00f3n se centra en las cifras de inflaci\u00f3n de mayo de la zona del euro. Sin embargo, mantenemos que hay poco potencial de grandes sorpresas en el mercado de divisas. Muchas econom\u00edas nacionales ya han publicado sus cifras, anclando las expectativas del mercado.<\/p>\n\n
La \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de Eurostat situ\u00f3 la inflaci\u00f3n en el 2,1%, qued\u00e1ndose solo ligeramente por debajo del consenso del 2,2%. Esto prolonga una tendencia de peque\u00f1as desviaciones, en claro contraste con los grandes shocks inflacionistas de 2022 y 2023. Mientras no veamos sorpresas m\u00e1s acusadas, el efecto sobre las expectativas de tipos de inter\u00e9s y sobre el euro seguir\u00e1 siendo limitado.<\/p>\n\n
Lo vemos reflejado en el mercado de opciones, donde la volatilidad impl\u00edcita a un mes del EUR\/USD ha ca\u00eddo al 5,8%, cerca de sus niveles m\u00e1s bajos en dos a\u00f1os. Esto sugiere que los operadores no est\u00e1n descontando movimientos significativos en torno a las publicaciones de datos europeos programadas. En consecuencia, las estrategias que implican vender volatilidad a corto plazo en el EUR\/USD pueden resultar atractivas.<\/p>\n\n
El principal catalizador de la divisa se ha desplazado, en cambio, hacia el riesgo geopol\u00edtico, en particular en torno al estrecho de Ormuz. Con los recientes ejercicios navales y unas negociaciones estancadas que han empujado el Brent de nuevo por encima de los 95 d\u00f3lares por barril, cualquier titular procedente de la regi\u00f3n supone un riesgo mayor para la estabilidad. Ah\u00ed es donde reside el verdadero potencial de un shock de mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Dado esto, deber\u00edamos centrarnos menos en unos datos de inflaci\u00f3n previsibles y m\u00e1s en cubrirnos frente a un repunte repentino de las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo. Esto podr\u00eda implicar comprar opciones call sobre petr\u00f3leo con vencimientos m\u00e1s largos o utilizar opciones para protegerse frente a un movimiento brusco hacia el \u201crisk-off\u201d en los mercados globales. Es m\u00e1s probable que la direcci\u00f3n del euro la determinen los acontecimientos en el golfo P\u00e9rsico que los datos de Bruselas.<\/p>\n\n\n