El crecimiento anual de los permisos de construcci\u00f3n en Australia se aceler\u00f3 en abril, con las aprobaciones aumentando un 10,2% interanual frente al 9% anterior. Este repunte apunta a una expansi\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida del volumen de actividad constructora planificada.<\/p>\n
El paso del 9% al 10,2% supone un nuevo afianzamiento del volumen de aprobaciones respecto a hace un a\u00f1o. Los permisos de construcci\u00f3n se siguen de cerca como indicador adelantado tanto de la edificaci\u00f3n residencial como no residencial y de la demanda asociada a lo largo de la cadena de suministro de la construcci\u00f3n.<\/p>\n
Con los permisos de construcci\u00f3n en Australia aceler\u00e1ndose hasta el 10,2% interanual, no lo interpretamos solo como una m\u00e9trica de vivienda, sino como una se\u00f1al clara de presi\u00f3n inflacionista subyacente. Este dato apunta a un sector de la construcci\u00f3n resiliente y a una demanda sostenida, lo que previsiblemente se traducir\u00e1 en mayores costes de materiales y mano de obra. Esta fortaleza da al Banco de la Reserva de Australia (RBA) m\u00e1s argumentos para mantener su sesgo restrictivo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este dato cobra m\u00e1s relevancia si se analiza junto con la \u00faltima lectura mensual del IPC de mayo, que se situ\u00f3 en un persistente 3,8%. Con la inflaci\u00f3n todav\u00eda muy por encima del rango objetivo del RBA, un indicador adelantado tan s\u00f3lido como los permisos de construcci\u00f3n hace que un giro de la pol\u00edtica hacia la relajaci\u00f3n en el corto plazo parezca altamente improbable. Consideramos que el mercado est\u00e1 infravalorando actualmente la posibilidad de que el RBA mantenga los tipos sin cambios hasta final de a\u00f1o.<\/p>\n
En consecuencia, analizamos estrategias que se beneficien de un d\u00f3lar australiano m\u00e1s fuerte, ya que es probable que los diferenciales de tipos jueguen a su favor. Vemos valor en comprar opciones call a corto plazo sobre AUD\/USD para capturar un posible potencial alcista de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del RBA. Los an\u00e9micos datos de crecimiento procedentes de Estados Unidos tambi\u00e9n respaldan esta operaci\u00f3n en el par.<\/p>\n
Para el ASX 200, el panorama es m\u00e1s complejo, lo que genera oportunidades para estrategias de pares. Anticipamos que las compa\u00f1\u00edas de construcci\u00f3n y materiales lo har\u00e1n mejor, apoyadas tanto por estos datos dom\u00e9sticos como por unos precios del mineral de hierro que se mantienen por encima de 115 d\u00f3lares por tonelada. En sentido contrario, esperamos que los sectores sensibles a los tipos, como tecnolog\u00eda y consumo discrecional, afronten vientos en contra, lo que hace que las opciones put sobre esos sectores espec\u00edficos sean una cobertura atractiva.<\/p>\n
Si miramos al \u00faltimo ciclo de endurecimiento, observamos un patr\u00f3n similar, en el que unos datos s\u00f3lidos de vivienda precedieron a revisiones al alza de las expectativas del mercado sobre el tipo de efectivo. Este precedente hist\u00f3rico sugiere que los derivados vinculados a los futuros de bank bill a 3 meses podr\u00edan estar mal valorados. Nos posicionamos para un aumento de las rentabilidades a corto plazo, a medida que el mercado asimila la realidad de que los recortes de tipos est\u00e1n m\u00e1s lejos de lo que se pensaba.<\/p>\n\n\n