Las aprobaciones de construcci\u00f3n en Australia cayeron un 3,4% intermensual en abril, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un descenso del 1,5%. El dato sugiere una cartera a corto plazo m\u00e1s d\u00e9bil para la actividad de construcci\u00f3n residencial de cara al periodo invernal.<\/p>\n
La sorpresa a la baja implica que las aprobaciones se contrajeron m\u00e1s de lo previsto, profundizando el retroceso mensual tras el impulso observado anteriormente. Dado que los permisos act\u00faan como indicador adelantado de la actividad futura, el resultado de abril sugiere que la actividad vinculada a la vivienda podr\u00eda afrontar condiciones m\u00e1s suaves en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Interpretamos la ca\u00edda del 3,4% en abril, superior a la esperada, como una se\u00f1al clara de enfriamiento del mercado inmobiliario. Este resultado, muy por debajo del -1,5% previsto, refuerza una tendencia de desaceleraci\u00f3n de la actividad constructora bajo la presi\u00f3n de unos tipos de inter\u00e9s elevados. A nuestro juicio, este dato reduce de forma significativa la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia (RBA) este a\u00f1o.<\/p>\n
Esta debilidad de la vivienda se suma a un panorama m\u00e1s amplio de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, con el \u00faltimo crecimiento trimestral del PIB de Australia situado en apenas el 0,1%. Con la inflaci\u00f3n mostrando tambi\u00e9n indicios de moderaci\u00f3n, nos posicionamos para un tono m\u00e1s acomodaticio del banco central. Los mercados de futuros sobre tipos de inter\u00e9s ya descuentan pr\u00e1cticamente nula probabilidad de otra subida en 2026, en marcado contraste con el sesgo restrictivo observado a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n
En consecuencia, consideramos que el d\u00f3lar australiano es vulnerable, especialmente frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s agresivos. Los precios de materias primas clave como el mineral de hierro tambi\u00e9n se han suavizado, cotizando recientemente en torno a 105 d\u00f3lares por tonelada, lo que elimina un pilar de apoyo importante para la divisa. Estamos valorando comprar opciones put sobre AUD\/USD para posicionarnos ante una posible ca\u00edda hacia el nivel de 0,6450 durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
En renta variable, anticipamos que continuar\u00e1 la presi\u00f3n sobre las compa\u00f1\u00edas con exposici\u00f3n directa a la construcci\u00f3n residencial y a los materiales de construcci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, una desaceleraci\u00f3n de esta naturaleza puede derivar en revisiones a la baja de beneficios en el sector. Por ello, contemplamos puts de cobertura sobre un \u00edndice de valores vinculados a la construcci\u00f3n, manteniendo al mismo tiempo un optimismo prudente sobre el ASX 200 en su conjunto, que podr\u00eda beneficiarse de un techo en los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n