El WTI baj\u00f3 en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del martes hasta alrededor de 90,60 d\u00f3lares por barril, tras subir un 4,71% en la sesi\u00f3n anterior, a medida que las primas de riesgo geopol\u00edtico se enfrentaban a se\u00f1ales de demanda m\u00e1s d\u00e9biles. Los precios hab\u00edan repuntado tras informaciones de que Teher\u00e1n hab\u00eda interrumpido las conversaciones indirectas con Estados Unidos, mientras que, seg\u00fan se dec\u00eda, Ir\u00e1n y grupos aliados en Yemen, L\u00edbano e Irak estar\u00edan planeando un bloqueo total del estrecho de Ormuz y acciones en torno al estrecho de Bab el-Mandeb. Una publicaci\u00f3n de Axios en X a\u00f1adi\u00f3 que Ir\u00e1n despleg\u00f3 minas navales adicionales en el estrecho la semana pasada, acontecimientos que podr\u00edan restringir los flujos a trav\u00e9s de una ruta clave para el suministro mundial de petr\u00f3leo y gas natural licuado.<\/p>\n
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirm\u00f3 que las negociaciones segu\u00edan en marcha y sugiri\u00f3 que podr\u00eda alcanzarse en la pr\u00f3xima semana un memorando de entendimiento para reabrir el estrecho de Ormuz, mientras las autoridades libanesas presionaban para que cualquier pr\u00f3rroga del alto el fuego entre Hezbol\u00e1 y Tel Aviv cubriera todo el territorio liban\u00e9s. En el lado de la demanda, los datos que apuntan a un estancamiento de la actividad fabril en China a\u00f1adieron presi\u00f3n, y Goldman Sachs advirti\u00f3 de que un consumo d\u00e9bil en China y Europa podr\u00eda poner en riesgo sus objetivos del cuarto trimestre de 90 d\u00f3lares por barril para el Brent y 83 para el WTI, aunque tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 el potencial de que una disrupci\u00f3n de la oferta en Oriente Pr\u00f3ximo impulse los precios.<\/p>\n
Estamos ante un mercado tensionado por dos relatos muy distintos. El riesgo geopol\u00edtico inmediato procedente de Oriente Pr\u00f3ximo refuerza el escenario de precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos, especialmente con la paralizaci\u00f3n de las negociaciones entre Estados Unidos e Ir\u00e1n. El posible bloqueo del estrecho de Ormuz, por el que transita aproximadamente una quinta parte del suministro diario mundial de crudo, supone una amenaza grave e inmediata para las cadenas de suministro.<\/p>\n
Por otro lado, el panorama de la demanda se muestra fr\u00e1gil y podr\u00eda presionar los precios a la baja. Los \u00faltimos datos indican que el PMI manufacturero de China, aunque se expande ligeramente hasta 51,7, sigue lastrado por un sector inmobiliario en dificultades. Del mismo modo, el PMI manufacturero m\u00e1s reciente de la eurozona se mantiene por debajo de 50, en 47,3, lo que se\u00f1ala una contracci\u00f3n continuada de la actividad industrial que limitar\u00e1 la demanda de energ\u00eda.<\/p>\n
Este choque entre un posible gran shock de oferta y el debilitamiento de la demanda global configura el escenario perfecto para una volatilidad extrema. Los titulares contradictorios \u2014desde amenazas iran\u00edes de bloqueo hasta declaraciones estadounidenses sobre un posible acuerdo\u2014 implican que los precios podr\u00edan oscilar con fuerza ante cualquier alerta informativa. Para los operadores de derivados, esto sugiere que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre crudo se mantendr\u00e1 elevada en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica en el golfo P\u00e9rsico han provocado repuntes bruscos y sostenidos de los precios, y no vemos motivos para que esta vez sea diferente si se bloquean los estrechos. Con la reuni\u00f3n de la OPEP+ prevista esta semana, la decisi\u00f3n del grupo sobre las cuotas de producci\u00f3n ser\u00e1 clave para anticipar su respuesta a la crisis. Cualquier reticencia a aumentar la oferta a\u00f1adir\u00eda m\u00e1s presi\u00f3n alcista sobre los precios.<\/p>\n
Dada la tensi\u00f3n actual, creemos que las opciones call a plazos largos est\u00e1n valoradas para reflejar el riesgo de un bloqueo a gran escala, lo que las hace caras, pero tambi\u00e9n una cobertura necesaria frente a un shock de oferta. En cambio, los fundamentos de demanda d\u00e9biles sugieren que cualquier rally podr\u00eda ser ef\u00edmero si la situaci\u00f3n geopol\u00edtica se desescala r\u00e1pidamente. Este entorno premia a los operadores capaces de reaccionar con rapidez ante titulares cambiantes m\u00e1s que a quienes mantengan una convicci\u00f3n direccional firme.<\/p>\n\n\n